Recuo sem explicações da Petrobras em gasolina gera desconfiança sobre interferência governamental

Na madrugada de quinta-feira, a Petrobras anunciou um aumento no preço da gasolina em suas refinarias. Quatro horas depois, pouco antes da 1h, a empresa revogou a decisão. Nenhuma explicação foi oferecida ao mercado. O silêncio gerou suspeitas imediatas: analistas e investidores começaram a questionar se a estatal havia sido pressionada pelo governo federal a recuar, especialmente com as eleições presidenciais se aproximando.

O contexto que cercava essa reversão era claro. Na quarta-feira, o presidente Luiz Inácio Lula da Silva havia anunciado um novo pacote de subsídios aos combustíveis. O subsídio à gasolina foi elevado de R$ 0,44 para R$ 0,63 por litro. A Petrobras, seguindo o padrão de coordenação com o governo que vinha sendo praticado desde o início da guerra no Oriente Médio, anunciou que ficaria com os R$ 0,19 adicionais, repassando o aumento ao consumidor. Mas a intenção presidencial era clara: baixar o preço do combustível nas bombas antes do pleito. Assim, a estatal recuou. Os R$ 0,19 restantes seriam repassados às distribuidoras, com a esperança de que chegassem ao consumidor final.

O mercado havia esperado esse aumento. A Petrobras operava com defasagens significativas em relação aos preços internacionais, pressionados pelo recrudescimento dos confrontos no Oriente Médio. Na abertura do mercado na sexta-feira, a gasolina vendida pela estatal estava R$ 0,97 por litro abaixo da paridade de importação calculada pela Abicom — uma diferença de 32%. Segundo o Itaú, a defasagem era ainda maior: R$ 1,08 por litro. Embora a Petrobras não importe gasolina, reduzindo os impactos financeiros dessa defasagem, o mercado estava atento a um problema maior: o diesel.

O diesel era a verdadeira preocupação. O Brasil depende do mercado exterior para esse combustível, e a demanda tende a subir no segundo semestre. Segundo a Abicom, a Petrobras estava vendendo diesel por menos da metade do preço de paridade de importação — uma diferença de R$ 3,55 por litro. O Itaú BBA calculava R$ 3,13 por litro. O governo já pagava um subsídio de R$ 1,12 por litro ao diesel. Na quarta, Lula anunciou uma subvenção adicional de até R$ 1 por litro, ainda não regulamentada. O mercado esperava que a Petrobras aumentasse o preço do diesel assim que começasse a receber o novo valor.

Mas a reversão da gasolina havia quebrado um padrão. Desde o início da guerra, a coordenação entre governo e estatal funcionava assim: a Petrobras aumentava preços após a criação de subsídios e os reduzia quando os subsídios eram eliminados. O objetivo era manter o preço nas bombas sem prejudicar a companhia. Dessa vez, a empresa havia recuado sem seguir esse script. Executivos do setor ouvidos pela Folha já temiam que o cenário se repetisse no diesel, com pressão política para manter ou até reduzir o preço até o fim do período eleitoral.

Os analistas do BTG Pactual foram diretos em seu relatório de sexta-feira: a Petrobras havia revogado o aumento "sem fornecer uma explicação detalhada". O movimento, escreveram, gerava ruídos e enfraquecia a credibilidade da companhia. Fontes da empresa e do governo atribuíram a reversão a um erro de comunicação sobre o novo subsídio. Mas o Itaú BBA foi mais incisivo. "A reversão do aumento do preço da gasolina, na ausência de uma justificativa empresarial claramente comunicada, pode reforçar as preocupações dos investidores quanto à consistência e à independência dos processos de decisão sobre preços", escreveram os analistas.

O mercado temia que a credibilidade da estatal estivesse sendo sacrificada em favor de objetivos políticos de curto prazo. Se o conflito no Oriente Médio se intensificasse e os preços internacionais do petróleo subissem, havia risco de pressão adicional sobre a política de preços da Petrobras. A diferença significativa ainda a ser coberta no diesel deixava claro que o teste real ainda estava por vir.