Em meio a um setor historicamente marcado pela queima acelerada de caixa, a Anthropic chega ao mercado de capitais com uma mensagem incomum: ela está lucrando. A empresa, fundada há apenas cinco anos, prepara seu IPO na Nasdaq com avaliação potencial de US$ 2 trilhões, enquanto seus próprios líderes pedem publicamente uma desaceleração no desenvolvimento da inteligência artificial. É uma contradição que encarna o dilema central do nosso tempo — como precificar o futuro quando aqueles que o constroem temem sua velocidade.
Anthropic projeta lucro consecutivo antes do IPO na Nasdaq
Estamos por nossa conta aqui
Mark
Por que a Anthropic está divulgando esses números de lucratividade agora, especificamente antes do IPO?
Mimi
Porque a indústria de IA tem um problema de credibilidade com investidores. Essas empresas queimam bilhões em desenvolvimento. Mostrar que você pode ser lucrativo — e ainda crescer 14 vezes — muda a narrativa. É dizer: não somos um poço sem fundo.
Luke
Mas espera. Essas são margens brutas acima de 80%. Quanto disso é lucro operacional real? O texto diz que o lucro operacional ajustado exclui remuneração baseada em ações. Quanto em ações eles estão distribuindo?
Mimi
Ótima pergunta. O texto não especifica. Mas a métrica que eles estão usando — lucro operacional ajustado — é o que importa para os investidores institucionais. É o que permite comparação com outras empresas de tecnologia.
Mark
E quanto a esse apelo para desacelerar? Amodei está pedindo que o setor inteiro desacelere, mas sua empresa está crescendo 14 vezes. Isso não é contraditório?
Mimi
Não necessariamente. Ele pode estar dizendo: precisamos ser mais cuidadosos com segurança, mas a Anthropic já está sendo. É um argumento de liderança moral e também de vantagem competitiva — se todos desacelerarem, a Anthropic mantém sua posição.
Luke
Mas o texto diz que essas conversas entre laboratórios rivais foram "altamente incomuns". Isso sugere que algo mudou. Qual é a pressão real aqui? É segurança ou é que o Trump não vai regular?
Mimi
Provavelmente ambas. Pesquisadores estão genuinamente preocupados com o que esses modelos podem fazer. E sim, há reconhecimento de que o governo não vai frear a tecnologia. Então os líderes da indústria estão tentando se autorregular.
Mark
Um funcionário disse "Estamos por nossa conta aqui". Isso soa como medo.
Mimi
É. Medo de que ninguém — nem governo, nem público — consegue acompanhar o ritmo. E medo de que se algo der errado, a indústria inteira sofre as consequências.
Luke
Mas a Anthropic está abrindo capital em US$ 2 trilhões. Isso é uma aposta de que o mercado acredita que a empresa pode continuar crescendo mesmo com essas pressões por desaceleração. Quanto disso é realista?
Mimi
Ninguém sabe. É por isso que o IPO é tão delicado. Os investidores estão comprando não apenas números, mas uma aposta sobre como a segurança de IA vai ser regulada — ou não — nos próximos anos.
The Pulse
- A Anthropic registrou receita anualizada de US$ 65 bilhões em julho, com margens brutas acima de 80% e lucro operacional positivo pelo segundo trimestre consecutivo — números raros num setor acostumado ao prejuízo.
- O IPO na Nasdaq pode avaliar a empresa em US$ 2 trilhões ou mais, mas o timing é perturbado pelo próprio CEO Dario Amodei, que publicou um ensaio pedindo que o setor desacelere o desenvolvimento de IA.
- Nos bastidores, funcionários de laboratórios rivais mantiveram contatos sigilosos para discutir segurança, motivados por falhas recentes e pelo reconhecimento de que o governo Trump não imporá restrições — levando um pesquisador a resumir: 'Estamos por nossa conta aqui.'
- Investidores enfrentam um dilema sem precedente: os números projetam receita anualizada de US$ 120 bilhões ao fim de 2026, mas uma desaceleração voluntária no desenvolvimento poderia tanto reduzir custos quanto abrir espaço para rivais recuperarem terreno.
Em meio a um setor historicamente marcado pela queima acelerada de caixa, a Anthropic chega ao mercado de capitais com uma mensagem incomum: ela está lucrando. A empresa, fundada há apenas cinco anos, prepara seu IPO na Nasdaq com avaliação potencial de US$ 2 trilhões, enquanto seus próprios líderes pedem publicamente uma desaceleração no desenvolvimento da inteligência artificial. É uma contradição que encarna o dilema central do nosso tempo — como precificar o futuro quando aqueles que o constroem temem sua velocidade.
A Anthropic está prestes a abrir seu capital na Nasdaq com uma mensagem deliberadamente tranquilizadora: a empresa está lucrando. Em conversas com um grupo seleto de acionistas, a companhia revelou lucro operacional ajustado positivo neste trimestre — o segundo consecutivo. Num setor onde queimar caixa é quase uma tradição, isso é uma declaração de força.
Os números são vertiginosos. A receita chegou a US$ 11,5 bilhões no segundo trimestre, 14 vezes maior do que no mesmo período do ano anterior. Em julho, a receita anualizada havia atingido US$ 65 bilhões, com margens brutas acima de 80%. Para analistas do setor, essas margens sugerem uma vantagem competitiva difícil de replicar. O IPO pode avaliar a empresa em US$ 2 trilhões ou mais — um marco extraordinário para uma startup de apenas cinco anos.
Mas o momento é delicado. No fim de semana anterior ao anúncio, o próprio CEO Dario Amodei publicou um ensaio pedindo que o setor desacelere o desenvolvimento de modelos de IA. Sam Altman, da OpenAI, fez apelos semelhantes e chamou 2026 de um 'momento imprudente' para abrir capital — mesmo tendo apresentado confidencialmente sua própria documentação para um IPO em junho.
Essas declarações não surgiram do vácuo. Nos bastidores, pesquisadores de laboratórios concorrentes mantiveram contatos incomuns para discutir como administrar com segurança o avanço da tecnologia, diante de falhas recentes e da ausência de regulação governamental. 'Estamos por nossa conta aqui', resumiu um funcionário do setor.
Para os investidores, o desafio é inédito: avaliar uma empresa com projeções de receita anualizada de US$ 120 bilhões ao fim de 2026 — e quase o triplo disso em 2027 — enquanto seus fundadores pedem, publicamente, que o mundo vá mais devagar.
A Anthropic está se preparando para abrir seu capital na Nasdaq com uma mensagem que seus líderes esperam seja reconfortante para os investidores: a empresa está ganhando dinheiro. Em conversas com um pequeno grupo de acionistas, a companhia revelou que terá lucro operacional ajustado positivo neste trimestre — o segundo consecutivo em que consegue esse feito. É um sinal deliberado, numa indústria onde as empresas de IA de ponta têm historicamente queimado caixa em ritmo agressivo perseguindo o desenvolvimento de modelos cada vez mais poderosos.
Os números que a Anthropic compartilhou pintam um quadro de crescimento extraordinário. A receita atingiu US$ 11,5 bilhões no segundo trimestre, um salto de 14 vezes em relação ao mesmo período do ano anterior. Até julho, a empresa havia alcançado uma receita anualizada de US$ 65 bilhões — um aumento vertiginoso comparado aos US$ 9 bilhões de um ano antes. Mais impressionante ainda: as margens brutas da empresa ficam acima de 80%, mesmo antes de descontar os custos compartilhados com parceiros de distribuição como a Amazon e os gastos imensos com treinamento de seus modelos de IA. Para um analista como Joey Brookhart, que acompanha laboratórios de IA na SemiAnalysis, esses números sugerem uma vantagem competitiva quase intransponível — se a Anthropic conseguir manter essas margens e esse ritmo de crescimento, será extremamente difícil para rivais acompanharem, especialmente porque a empresa tem acesso a recursos computacionais massivos.
O IPO pode avaliar a Anthropic em US$ 2 trilhões ou mais, segundo pessoas familiarizadas com o processo. A empresa escolheu a Nasdaq como palco para essa listagem, que representa um marco para uma startup fundada há apenas cinco anos. Esperava-se que a Anthropic divulgasse seu prospecto publicamente na semana passada, mas em vez disso optou por compartilhar documentos com um grupo seleto de investidores primeiro, respondendo a perguntas antes de tornar tudo público. Essa abordagem mais cautelosa reflete o ambiente delicado em que a oferta ocorre.
Porque o timing é complicado. No sábado anterior à publicação desta reportagem, Dario Amodei, presidente-executivo da Anthropic, publicou um ensaio pedindo que o setor de IA desacelerasse o ritmo de desenvolvimento de seus modelos. Sua preocupação é compartilhada por outros líderes da indústria: Sam Altman, da OpenAI, e Elon Musk, da SpaceX, fizeram apelos semelhantes. Altman confirmou à Fortune que a OpenAI permanecerá como empresa fechada este ano, apesar de ter apresentado confidencialmente sua própria documentação para um IPO em junho. Ele chamou 2026 de um "momento imprudente" para abrir o capital, dadas as preocupações crescentes com segurança da IA.
Essas declarações públicas não surgiram do nada. Nos bastidores, funcionários de laboratórios rivais mantiveram contato próximo nas últimas semanas para discutir como administrar com segurança o desenvolvimento de IA — algo altamente incomum numa indústria marcada por competição feroz. Essas conversas privadas foram motivadas por falhas de segurança recentes, por desconforto crescente entre pesquisadores sobre as capacidades dos novos modelos, e pelo reconhecimento de que o presidente Donald Trump dificilmente imporia restrições à tecnologia. Um funcionário de um laboratório de fronteira resumiu o sentimento: "Estamos por nossa conta aqui." Essas discussões prepararam o terreno para que Altman e Amodei declarassem publicamente, em sintonia, seu apoio a uma desaceleração.
Os investidores que avaliam a Anthropic agora enfrentam um dilema complexo. Precisam avaliar não apenas os números impressionantes — projeções indicam que a empresa encerrará 2026 com receita anualizada de US$ 120 bilhões e chegará a quase o triplo disso em 2027 — mas também as implicações do intenso escrutínio sobre segurança de IA. Uma desaceleração no desenvolvimento, se implementada, poderia economizar bilhões em custos de treinamento de modelos novos e mais avançados. Mas também permitiria que rivais reduzissem a distância. É uma tensão que nenhum mercado de capitais testou antes com uma empresa de IA dessa escala.
Notable Quotes
Se você continuar operando com essas margens e taxas de crescimento, será muito difícil competir [com a Anthropic], porque eles dispõem de muitos [recursos computacionais]— Joey Brookhart, analista da SemiAnalysis
Estamos por nossa conta aqui— Funcionário de laboratório de IA, sobre a autorregulação do setor
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