Alphabet entra al Dow Jones, pero las tecnológicas siguen siendo marginales en un índice obsesionado con precios

El Dow Jones acaba de cumplir 130 años como uno de los termómetros más antiguos de Wall Street, y esta semana Alphabet se sumó a sus filas. Pero la incorporación del gigante de Google revela una paradoja incómoda: el índice más emblemático de la economía estadounidense está construido de una manera que hace invisible el verdadero peso de la tecnología moderna.

Las cuatro mayores empresas tecnológicas del mundo—Nvidia, Alphabet, Apple y Microsoft—controlan casi 18,5 billones de dólares en capitalización bursátil. Representan aproximadamente el 60% del valor total del Dow Jones. Y sin embargo, su influencia combinada en el movimiento del índice es apenas del 13,8%. Alphabet entra con una ponderación de poco más del 4%. Antes de su llegada, las otras tres tecnológicas sumaban menos del 10% del comportamiento del indicador. Incluso si se incluyen IBM, Cisco y Salesforce—otras empresas del sector—la cifra apenas alcanza el 20%.

La razón está en los orígenes del índice. El 26 de mayo de 1896, Charles Dow hizo algo extraordinariamente simple: tomó los precios de las acciones de 12 empresas industriales, los sumó, dividió el resultado entre 12 y publicó la cifra—40,94—en The Wall Street Journal. Eso fue todo. Lápiz, papel, aritmética. Esa fórmula, casi sin cambios, sigue siendo el corazón del Dow Jones hoy. A diferencia de índices modernos que ponderan por capitalización bursátil—es decir, por el valor total de una empresa—el Dow Jones simplemente mira el precio de cada acción. Una acción que cuesta más dinero tiene más peso. El tamaño de la empresa no importa.

Esto produce distorsiones sorprendentes. Caterpillar y Goldman Sachs, dos empresas cuyas acciones cotizan por encima de los 1.000 dólares, representan actualmente el 23,7% del índice. Sherwin-Williams, una fabricante de pinturas y recubrimientos, tiene una ponderación similar a la de Alphabet a pesar de valer menos de 85.000 millones de dólares. El índice está obsesionado con los precios, no con la realidad económica.

Esta peculiaridad tiene consecuencias que van más allá de lo académico. Cuando una empresa divide sus acciones—un split—normalmente no debería afectar a los índices. Pero en el Dow Jones, puede provocar un cambio radical. Hace dos años, Walmart dividió sus acciones en tres, reduciendo el precio proporcionalmente. Eso bajó su peso en el índice y permitió la entrada de Amazon, que se clasifica como minorista en lugar de tecnológica en la mayoría de los índices.

Por eso los gestores de fondos y los inversores profesionales prefieren mirar hacia otros lados. El S&P 500 y el Nasdaq 100 son índices más modernos, construidos de formas que reflejan mejor la economía actual. La mayoría de los productos financieros se indexan a ellos, no al Dow Jones. El Dow Jones comenzó en 1896 con empresas de sectores como el algodón, el azúcar, el tabaco, el cuero, el caucho, el gas, el acero y la electricidad. Se expandió a 20 acciones en 1916 y a las 30 actuales en 1928. Es uno de los pocos índices vinculados directamente a un medio de comunicación—el Wall Street Journal—así como el Footsie 100 británico y el Nikkei 225 japonés están ligados a sus respectivos periódicos económicos.

Alphabet entra al Dow Jones esta semana, fortaleciendo la presencia de la tecnología en el índice. Pero la fórmula que lo define sigue siendo la de Charles Dow de hace 130 años. Mientras el mundo ha cambiado, el Dow Jones ha permanecido fiel a su simplicidad original—una simplicidad que ahora hace que uno de los sectores más importantes de la economía global sea casi invisible en el indicador más antiguo de Wall Street.