Wall Street aposta em alta de juros enquanto Trump pressiona Fed por cortes

Os números do mercado de trabalho americano chegaram na sexta-feira e mudaram tudo. A economia criou 162 mil empregos em agosto, enquanto a taxa de desemprego se manteve em 4,1% — um resultado que surpreendeu para cima e reconfigurou as apostas de Wall Street sobre o que o Federal Reserve fará em sua próxima reunião. Operadores passaram a atribuir probabilidade de 58,4% a um aumento de 0,25 ponto porcentual na taxa de juros quando o Comitê Federal de Mercado Aberto se reunir até 16 de setembro. Se isso acontecer, a faixa de juros subiria dos atuais 3,50% a 3,75% para 3,75% a 4%. O restante do mercado aposta na manutenção das taxas onde estão.

Essa mudança de expectativa não foi marginal. Analistas de casas importantes começaram a revisar suas previsões. David Doyle, do Macquarie, antecipou sua projeção para o primeiro aumento de juros, movendo-a de dezembro para setembro. O Bank of America também passou a esperar uma alta na próxima reunião, argumentando que se o núcleo do índice de preços de gastos com consumo pessoal registrar alta mensal de 0,24% ou mais em agosto, as apostas de aumento ficarão acima de 50% — e nesse cenário, recusar a alta poderia abalar a credibilidade do banco central. O UBS, por sua vez, passou a prever duas altas de juros neste ano, em setembro e dezembro.

Mas há uma tensão crescente entre o que o mercado espera e o que a Casa Branca quer. Donald Trump continua pressionando Kevin Warsh, o novo presidente do Fed, para que os juros caiam, não subam. Na sexta-feira à tarde, Trump publicou na Truth Social que o Fed deveria reduzir as taxas porque os Estados Unidos têm qualidade de crédito muito mais forte do que tinha pouco tempo atrás. Ele também fez uma ameaça: se os juros não caírem, deixará de negociar comercialmente com países com os quais os EUA mantêm déficit comercial. "O conselho do Fed, com seu excelente novo líder, precisa agir com inteligência — ser patriota, para variar", escreveu. "Juros altos colocam os Estados Unidos em uma desvantagem muito injusta, e não vou permitir que isso aconteça!"

O vice-presidente JD Vance reforçou o argumento alguns dias antes, dizendo que Trump está determinado a reduzir os juros porque isso ajudaria os americanos a comprar uma casa. "Estamos fazendo muitas coisas para tentar manter esses juros baixos, mas seria bom ter alguma ajuda do Federal Reserve", afirmou Vance. A administração Trump ainda não conseguiu obter a redução das taxas que cobrava do antecessor de Warsh, Jerome Powell — e agora enfrenta um cenário onde o mercado aposta no oposto do que o governo quer.

Mark Haefele, diretor de investimentos do UBS, ofereceu uma perspectiva que vai além da próxima reunião. Para ele, a questão importante não é simplesmente se os juros sobem, mas em que cenário isso acontece. Um Fed que reage à força da economia americana é muito diferente de um Fed que reage a problemas de inflação, e para as carteiras de investimento, essa distinção importa muito mais do que a próxima decisão de política monetária. Enquanto isso, há também preocupação com os efeitos colaterais de uma alta de juros. Se os rendimentos dos títulos de longo prazo do Tesouro americano subirem — como ocorreu após a reunião do Fed em julho — isso poderia desfazer parte dos esforços do secretário do Tesouro, Scott Bessent, que vem realizando recompras de títulos públicos nas últimas semanas para tentar aliviar a pressão sobre o mercado de dívida. A próxima reunião do Fed, marcada para terminar em 16 de setembro, será um teste de força entre o que os dados econômicos estão dizendo e o que a Casa Branca está exigindo.