Um ano após crash de $19 bi, mercado cripto ainda enfrenta riscos de alavancagem

Um ano atrás, em 10 de outubro de 2025, o mercado de criptomoedas viveu um dos seus momentos mais violentos. O bitcoin havia acabado de ultrapassar a marca de 126 mil dólares — um recorde que alimentava otimismo entre traders e investidores. Então, em questão de minutos, o preço desabou para 105 mil dólares. Essa queda abrupta desencadeou uma cascata de liquidações forçadas: quase 19 bilhões de dólares em posições foram encerradas nos mercados de criptomoedas, afetando principalmente traders que operavam com alavancagem — apostando dinheiro emprestado na esperança de ganhos amplificados.

Mark Connors, ex-responsável por produtos de posicionamento de fundos de hedge no Credit Suisse e agora na Risk Dimensions, descreve o episódio como um topo de mercado brutal e inesperado. O que o surpreendeu não foi apenas a velocidade da queda, mas o tamanho das posições compradas que os traders tinham acumulado antes do colapso. Muitos investidores esperavam que o bitcoin continuasse subindo, alguns prevendo objetivos entre 250 mil e 400 mil dólares com base em ciclos históricos. Quando o mercado inverteu de direção, essas apostas concentradas viraram perdas rápidas e devastadoras.

O problema estrutural que o crash expôs permanece vivo um ano depois. Antes da queda, o interesse aberto — a medida de quantos contratos derivados ainda estavam em circulação — estava próximo de seus níveis históricos mais altos. Connors aponta que o movimento de preço veio principalmente dos produtos derivados, não da demanda real refletida na blockchain. Os contratos futuros perpétuos, instrumentos que permitem traders especular sobre variações de preço sem possuir as criptomoedas, continuam sendo centrais nas negociações. As plataformas têm incentivos financeiros para oferecer esses produtos com efeito de alavancagem, criando um ciclo em que os mesmos mecanismos que amplificam altas também aceleram quedas.

Desde outubro de 2025, os participantes do mercado ganharam ferramentas melhores para monitorar seus riscos. Connors destaca avanços na análise de livros de ordens e posicionamento que ajudam traders a entender melhor a estrutura do mercado. Chris Sullivan, cofundador da Hyperion Decimus, recomenda que operadores acompanhem as posições abertas, as taxas de financiamento e o sentimento geral do mercado — indicadores que podem revelar acúmulos excessivos de apostas numa mesma direção. Quando essas medidas atingem níveis extremos, Sullivan aconselha paciência em vez de decisões precipitadas. Mas essa visibilidade melhorada não oferece proteção garantida. Movimentos rápidos de preço ainda são possíveis, e um novo episódio semelhante ao de outubro de 2025 permanece viável enquanto a alavancagem continuar presente no mercado.

Para investidores que desejam manter seus ativos a longo prazo, Sullivan recomenda uma abordagem diferente: comprar bitcoin e transferi-lo das plataformas de câmbio para armazenamento seguro. Essa estratégia reduz a exposição aos riscos ligados à manutenção de fundos em plataformas de trading e diferencia a posse real do ativo da especulação sobre variações de curto prazo. Mas mesmo essa prudência não elimina todos os riscos — o mercado cripto permanece volátil por natureza.

O crash também questionou outra convicção que guiava o mercado: o ciclo de quatro anos baseado na redução periódica das recompensas aos mineradores. Antes de outubro de 2025, muitos investidores acreditavam que esse mecanismo podia anunciar novos picos de preço. A gravidade da queda mostrou que essa referência não era suficiente. Connors afirma que o ciclo de quatro anos não desapareceu, mas mudou — e os investidores não podem mais confiar nele com a mesma segurança de antes. Fatores econômicos e políticos agora desempenham papéis maiores nas flutuações do bitcoin, complicando previsões baseadas apenas em tendências históricas.

Um ano depois, a principal lição é que o mercado cripto ganhou consciência sobre sua própria estrutura. Os traders prestam mais atenção aos desequilíbrios e conseguem medir sua exposição antes de tomar decisões. Mas essa maior visibilidade não garante reações suficientemente rápidas nem proteção completa contra perdas. O gerenciamento de risco continua sendo central para quem opera nos mercados derivados — e enquanto a alavancagem persistir como ferramenta disponível, o mercado permanecerá estruturalmente frágil.