Títulos do Tesouro Direto rendem até 27% em 2025; especialista alerta para riscos

Os títulos do Tesouro Direto tiveram um ano extraordinário em 2025, com ganhos que surpreendem até investidores experientes. O campeão indiscutível foi o Tesouro Renda+ Aposentadoria Extra 2065, que acumulou um retorno líquido de 27% nos onze primeiros meses do ano. Esse desempenho não é isolado: o Tesouro Prefixado com vencimento em 2031 subiu 21,4%, enquanto o Tesouro IPCA+ com vencimento em 2045 rendeu 13,4%. Até mesmo títulos mais conservadores, como o Tesouro Selic, acumularam 10,6% de rentabilidade líquida no mesmo período. Esses números refletem uma dinâmica específica do mercado de renda fixa que poucos investidores compreendem completamente.

A razão por trás desses ganhos excepcionais está ligada às expectativas sobre a taxa básica de juros, a Selic. Os títulos prefixados e aqueles indexados à inflação têm uma característica peculiar: seus preços sobem quando o mercado passa a acreditar que a Selic vai cair, e caem quando as expectativas apontam para altas de juros. Em 2025, com a inflação desacelerando de forma consistente, os investidores começaram a projetar uma redução da taxa básica para os próximos meses. Em fevereiro, analistas consultados pelo Banco Central estimavam uma inflação de 5,5% para 2025. Agora, essa projeção caiu para 4,43%. Essa revisão para baixo das expectativas inflacionárias foi o combustível que impulsionou os preços desses títulos para cima.

Dentro da categoria Renda+, que oferece oito títulos com datas de vencimento diferentes, o 2065 foi o grande vencedor, mas não o único. O Renda+ 2030, com prazo bem mais curto, rendeu 11,1%. Entre os títulos Prefixados, o espectro de retornos também variou bastante: enquanto o 2031 ganhou 21,4%, o 2026 ficou com 11,1%. Os títulos Educa+ também tiveram destaque, com o Educa+ 2043 rendendo 12,6% e o Educa+ 2026 rendendo 8,8%. Todos esses números já descontam o Imposto de Renda, portanto refletem o que o investidor realmente leva para casa.

Mas há um aviso importante que acompanha esses números impressionantes. Os títulos do Tesouro Direto só são realmente seguros para quem consegue esperar até a data de vencimento. Se alguém precisar vender antes desse prazo, o resultado pode ser radicalmente diferente. O mesmo Tesouro Renda+ 2065 que ganhou 27% em 2025 despencou 52% em 2024. Essa volatilidade não é um defeito do investimento; é sua natureza. Quando as expectativas sobre a Selic mudam, os preços desses títulos podem sofrer quedas consideráveis.

A questão que paira sobre 2026 é se essa festa de ganhos vai continuar. Tudo depende de como a inflação se comportará e de como o mercado vai revisar suas expectativas. Se a inflação continuar caindo mais rápido do que se projeta atualmente — digamos, chegando a 3,5% em vez dos 4,17% esperados para 2026 — então os mesmos títulos que brilharam em 2025 podem brilhar novamente. Mas se o mercado passar a acreditar que a inflação vai ficar acima de 4,2%, esses papéis podem sofrer quedas de preços significativas.

O risco real não está em investir no Tesouro Direto, mas em investir nele com a mentalidade errada. Alguém que coloca dinheiro nesses títulos esperando repetir os ganhos de 27% em 2026, e que planeja vender em alguns meses se as coisas não saírem como esperado, está se expondo a um risco que não compreende. Esses títulos funcionam melhor como parte de uma estratégia de longo prazo, onde o investidor está disposto a manter a posição até o vencimento, independentemente de flutuações de preço no meio do caminho. Para quem não quer correr esses riscos e precisa de liquidez, o Tesouro Selic permanece a opção mais conservadora, oferecendo retornos previsíveis sem as variações bruscas dos demais.