Santander aponta Petrobras e Nubank entre destaques positivos do 2T26

O Santander traçou um mapa claro do que espera da temporada de resultados do segundo trimestre de 2026: uma economia em duas velocidades, onde as empresas ligadas a commodities disparam enquanto os negócios domésticos tropeçam nos juros altos e no crédito apertado.

Dez companhias ganham o rótulo de destaque positivo na avaliação do banco. Petrobras, Prio, Bradesco, TIM, Smart Fit, Gerdau, Multiplan, Nubank, Fras-le e Usiminas devem se beneficiar de fatores que vão desde preços mais altos do petróleo até melhora operacional e maior resiliência dos negócios. No agregado, o Santander projeta que suas empresas de cobertura entreguem crescimento médio de 10% na receita líquida, 23% no Ebitda e 20% no lucro líquido na comparação anual. Mas os números escondem uma divisão profunda: as empresas ligadas a commodities devem registrar crescimento de cerca de 11% na receita líquida, 33% no Ebitda e 32% no lucro líquido, enquanto os setores domésticos apresentam expansão mais moderada, com alta de aproximadamente 10% na receita, 8% no Ebitda e 10% no lucro líquido. Essa polarização reflete o impacto dos juros reais elevados e das condições de crédito mais restritivas que continuam a pesar sobre varejo, construção civil e bancos.

Entre os destaques, o Bradesco deve registrar lucro recorrente de R$ 6,97 bilhões, alta de 15% na comparação anual e de 2% sobre o trimestre anterior, com retorno sobre patrimônio de 16%. O Nubank projeta lucro líquido de US$ 960 milhões, avanço de 51% em um ano e de 10% na comparação trimestral, impulsionado pelo crescimento das receitas, embora o ritmo de expansão das despesas deva acelerar. No setor de petróleo, Petrobras e Prio devem ser beneficiadas pela alta sustentada do petróleo e pela boa execução operacional, compensando o impacto negativo do imposto de 12% sobre as exportações de óleo. A Fras-le deve mostrar melhora relevante na rentabilidade, favorecida pela valorização do real, que reduz o impacto dos custos dolarizados. A Gerdau deve registrar recuperação dos volumes e dos preços no Brasil, com Ebitda consolidado estimado em R$ 3,37 bilhões e margem de 18%. A Multiplan deve apresentar um trimestre forte impulsionado por créditos tributários extraordinários de PIS/Cofins, com receita líquida estimada em R$ 845,2 milhões, alta de 23,7% em um ano. A Smart Fit deve reportar crescimento de 22% na receita e de 12% no lucro líquido, sustentada principalmente pelo bom desempenho da plataforma Totalpass. Na TIM, a expectativa é de crescimento de 6% na receita consolidada, para R$ 7 bilhões, e avanço de 7,2% no Ebitda. A Usiminas deve apresentar estabilidade nos volumes de aço, melhora dos preços realizados e recuperação da produção de minério de ferro, com Ebitda consolidado projetado em R$ 714 milhões.

No lado oposto, o Santander aponta oito empresas como destaques negativos: Aura Minerals, Banco do Brasil, Grupo Mateus, Inter, JBS, Marcopolo, Natura e Pague Menos. Essas companhias devem enfrentar desafios como pressão de custos, ambiente de consumo mais fraco, provisões elevadas, menor rentabilidade ou dificuldades operacionais. O Banco do Brasil deve mostrar apenas uma leve melhora em relação ao trimestre anterior, com provisões continuando a pressionar os resultados e o agronegócio como principal ponto de atenção. A Aura Minerals deve registrar queda de 5% na produção de ouro na comparação trimestral, acompanhada por aumento dos custos unitários. O Grupo Mateus deve ter queda de 7,5% nas vendas nas mesmas lojas e compressão da margem Ebitda. No Inter, apesar da expectativa de crescimento do lucro e da carteira de crédito, o aumento do custo de risco deve limitar a expansão da margem financeira ajustada ao risco. A JBS deve apresentar resultados mais fracos na comparação anual, pressionada pelo aumento dos custos da operação de carne bovina nos Estados Unidos e pela recuperação mais lenta dos preços na divisão de aves. A Marcopolo deve ficar abaixo das expectativas, afetada por um mix menos favorável, menor rentabilidade das exportações, inflação de custos e um intervalo temporário nas entregas de programas governamentais. A Natura deve sofrer com dificuldades operacionais no Brasil, relacionadas a atualizações de sistemas e mudanças nas políticas dos canais de venda, resultando em queda de cerca de 10% da receita e compressão de aproximadamente cinco pontos percentuais da margem Ebitda.

O Santander reforça que as revisões recentes das estimativas confirmam esse cenário de polarização. Enquanto o setor de petróleo e gás recebeu revisões positivas para lucro e Ebitda, segmentos como varejo, construção civil e bancos sofreram cortes nas projeções. A temporada de resultados deve reforçar a preferência do mercado por empresas menos sensíveis aos juros e mais expostas às commodities, sem alterar, por si só, a narrativa macroeconômica. O que se desenha é um mercado onde a geografia dos ganhos e perdas está cada vez mais clara: quem está perto do petróleo, dos metais e das commodities sobe; quem depende do consumo doméstico e do crédito segue sob pressão.