Receita do Pão de Açúcar cai 9,6% e recuperação extrajudicial afeta abastecimento

O Grupo Pão de Açúcar encerrou o segundo trimestre com números que refletem o peso de sua reestruturação financeira. A receita líquida caiu 9,6%, chegando a R$ 4,2 bilhões, enquanto o prejuízo consolidado saltou para R$ 252 milhões — um aumento de 16,2% comparado ao mesmo trimestre do ano anterior. Por trás desses números está um processo de recuperação extrajudicial que, embora necessário para a sobrevivência da empresa, criou perturbações concretas nas prateleiras das lojas e nas compras dos clientes.

A queda nas vendas totais foi de 7%, reflexo direto de duas decisões estratégicas: o encerramento do formato "aliados", um modelo de venda direta para pequenos comércios, e a reconfiguração do e-commerce para focar em canais próprios, considerados mais rentáveis. Quando se desconta o impacto da mudança no portfólio de lojas e ajustes de calendário, a retração real nas vendas cai para 0,8%, um número que sugere que boa parte da queda vem de escolhas corporativas deliberadas, não apenas de fraqueza de demanda. Ainda assim, a companhia enfrentou um cenário de consumo pressionado, com orçamentos familiares disputados entre necessidades básicas e gastos discricionários.

O efeito mais visível da recuperação extrajudicial foi o que a empresa chama de "aumento temporário dos níveis de ruptura" — em linguagem simples, produtos faltando nas prateleiras. Esse problema atingiu seu pico em maio, afetando especialmente as lojas de proximidade, como Minuto Pão de Açúcar e Mini Extra, segmento que responde por 12,4% das vendas do grupo e registrou queda de 2,3% no trimestre. Nas unidades maiores do Pão de Açúcar, as vendas em mesmas lojas caíram 1,2%, impactadas diretamente pelos desabastecimentos e por deflação na mercearia básica. O Extra Mercado, porém, conseguiu crescimento de 0,4% graças a ações promocionais entre maio e junho. A categoria de perecíveis mostrou bom desempenho em todas as bandeiras, sinalizando que mesmo em tempos difíceis, os clientes priorizam alimentos frescos.

O e-commerce foi o segmento mais afetado, com queda de 16,2% nas vendas, totalizando R$ 504 milhões. A companhia, contudo, aponta melhora na rentabilidade operacional, com foco nas operações de canal próprio. O Ebitda ajustado — uma medida de lucratividade operacional — cresceu 7,3%, chegando a R$ 450 milhões, sugerindo que apesar das dificuldades de receita, a empresa está conseguindo extrair mais eficiência de suas operações.

O futuro da companhia depende agora da homologação judicial de seu plano de recuperação extrajudicial. Em uma simulação apresentada aos investidores, caso o plano seja aprovado, a dívida líquida cairia de R$ 3,6 bilhões para R$ 1,2 bilhão — uma redução de 68%. A alavancagem, métrica que indica quantos anos de geração de caixa seriam necessários para quitar a dívida, recuaria de 3,9 vezes para 1,3 vezes. O CEO Alexandre Santoro destacou que a homologação alongaria o prazo médio das dívidas de 2,1 anos para 6,4 anos, reduzindo os pagamentos até 2028 de R$ 5,2 bilhões para aproximadamente R$ 400 milhões.

A empresa apresentou uma nova versão do plano com apoio de 57,5% dos créditos sujeitos. Até 13 de julho, prazo final para impugnações, 97% dos credores já haviam escolhido uma das alternativas de recebimento oferecidas. A expectativa é que a Justiça homologue o plano ainda no terceiro trimestre. Os auditores da Ernst & Young, porém, alertam para uma realidade preocupante: a companhia acumula prejuízo líquido de R$ 1,68 bilhão no primeiro semestre e enfrenta um déficit de R$ 4,1 bilhões em capital circulante líquido — o colchão financeiro de curto prazo. Com R$ 4,39 bilhões em recursos de giro contra R$ 8,5 bilhões em obrigações que vencem em até um ano, a auditoria afirma que existem "incertezas relevantes" quanto à capacidade de continuidade operacional. Ainda assim, os auditores avaliam que a homologação da reestruturação deve resolver os problemas de liquidez de curto prazo e sustentabilidade de longo prazo, abrindo caminho para melhora significativa do capital de giro.