Moody's eleva rating de Portugal para Baa2, igualando Fitch e S&P

A Moody's elevou esta sexta-feira a classificação da dívida soberana portuguesa para Baa2, colocando Portugal no mesmo patamar que as suas congéneres Fitch e Standard & Poor's. A decisão marca o culminar de uma trajetória de recuperação que começou em outubro de 2018, quando a agência retirou o país da categoria de investimento especulativo — um momento que sinalizou o regresso de Portugal aos mercados de crédito de qualidade.

O upgrade chega três anos depois dessa mudança inicial, num contexto em que a perspetiva de evolução do crédito português era já 'positiva' desde agosto de 2019. A Moody's mantinha essa expectativa de melhoria pendente, e agora concretizou-a. A classificação Baa2 situa-se dois níveis acima da categoria de "lixo" — o termo técnico para dívida de risco elevado — e representa o penúltimo grau dentro da categoria de investimento de qualidade. Com esta decisão, Portugal iguala finalmente a avaliação que Fitch e S&P já lhe atribuíam.

O relatório da Moody's identifica dois fatores principais para esta subida. O primeiro é a confiança de que Portugal beneficiará de melhorias nas perspetivas de crescimento económico de longo prazo, alimentadas pela utilização dos fundos comunitários do Next Generation EU — a iniciativa europeia criada para responder às consequências da pandemia de covid-19 — e pela implementação de reformas estruturais em curso. O segundo fator prende-se com a expectativa de que o encargo da dívida portuguesa diminuirá nos próximos anos, sustentado por um crescimento económico mais robusto e por uma maior eficácia nas decisões orçamentais.

Mas a agência também reviu em baixa a perspetiva de evolução futura, passando de 'positiva' para 'estável'. Esta mudança alinha Portugal com a perspetiva que Fitch, S&P e DBRS mantêm — as três agências cujos ratings são aceites pelo Banco Central Europeu para avaliar a elegibilidade da dívida soberana nos seus programas de compra de ativos. A perspetiva 'estável' reflete uma certa contenção na confiança, apesar do upgrade imediato.

A Moody's justifica esta perspetiva equilibrada reconhecendo, por um lado, os pontos fortes de Portugal: instituições sólidas, boa governança, uma economia relativamente diversificada e níveis de riqueza elevados quando comparados com países do mesmo patamar de rating. Mas, por outro lado, a agência não ignora os desafios persistentes que continuam a pesar sobre o país. O endividamento permanece elevado tanto no setor público como no privado, a posição de investimento internacional continua negativa, e o setor bancário mantém fragilidades estruturais que não foram ainda completamente resolvidas.

Esta decisão da Moody's consolida uma narrativa de recuperação gradual, mas também deixa claro que Portugal ainda enfrenta obstáculos significativos. O upgrade é uma validação dos esforços de reforma e da capacidade de crescimento do país, mas a perspetiva 'estável' — em vez de 'positiva' — sugere que a agência vê limites ao ritmo de melhoria nos próximos anos. Os desequilíbrios macroeconómicos e as debilidades bancárias continuam a ser fatores que podem condicionar futuras subidas de rating.