En las alturas de San Juan, un proyecto cuprífero de gran escala avanza con paso cauteloso pero firme: McEwen Copper aseguró esta semana un préstamo de 240 millones de dólares para sostener las etapas tempranas de Los Azules, mientras desplaza seis meses hacia adelante la decisión definitiva de construir. El gesto revela una tensión clásica en la minería de envergadura: la ingeniería corre más rápido que el capital, y el capital exige condiciones que el tiempo todavía no ha terminado de madurar. La meta de producir cátodos de cobre en 2030 permanece en pie, como un horizonte que se acerca aunq
McEwen Copper aseguró u$s 240 millones y postergó FID de Los Azules a mediados de 2027
La ingeniería avanza adelantada, pero la construcción espera
Mark
¿Por qué McEwen corrió el FID seis meses si dice que la ingeniería avanza adelantada?
Mimi
El préstamo que acaban de cerrar es transitorio. Necesitan estructurar deuda de proyecto más grande, y eso lleva tiempo. El comunicado dice que la ingeniería va bien, pero la decisión de construir depende de tener el financiamiento integral cerrado.
Luke
Pero Meding dijo hace una semana que apuntaban a fin de 2026. ¿Qué cambió en siete días?
Mimi
No está claro en el comunicado. Podría ser que los prestamistas pidieron más tiempo, o que la compañía necesita más certeza regulatoria.
Mark
¿Quién está financiando esto? ¿Es solo Sprott y Rob McEwen?
Mimi
Sprott puso u$s 112 millones, McEwen u$s 85 millones. Hay otros prestamistas que aportaron u$s 43 millones, pero la compañía no los identifica.
Luke
Eso es importante. No sabemos quiénes son esos otros acreedores ni qué condiciones negociaron. El comunicado es opaco ahí.
Mark
¿Y la producción en 2030 sigue en pie?
Mimi
Sí, pero con cláusulas. Dice "sujeto a obtener financiamiento y aprobaciones de permisos". Son condiciones estándar, pero son condiciones.
Luke
Entonces el cronograma depende de que cierren deuda de proyecto y que las autoridades de San Juan y Nación aprueben. Son dos variables grandes.
Mark
¿Qué tan avanzada está la ingeniería?
Mimi
Más de 5.600 metros de perforación en la última campaña. Metso ya tiene adjudicada la ingeniería de equipos principales. Falta elegir el contratista EPCM, que es quien maneja toda la construcción.
Luke
Pero eso recién se elige en el cuarto trimestre de 2026. Así que todavía hay decisiones importantes pendientes antes del FID.
Le Pouls
- El préstamo de u$s 240 millones llega con condiciones exigentes —12% anual y warrants a u$s 40 por acción— lo que revela cuánto cuesta financiar un proyecto de esta escala antes de tener una decisión de construcción firme.
- El corrimiento del FID desde fines de 2026 a mediados de 2027 contradice declaraciones públicas hechas apenas días antes por el propio director general del proyecto, generando interrogantes sobre la estabilidad del cronograma.
- Rob McEwen apostó u$s 85 millones de su propio patrimonio, una señal de convicción personal que también concentra riesgo en la figura del principal accionista de la compañía matriz.
- La ingeniería avanza por delante del calendario previsto y los resultados geotécnicos superaron expectativas, lo que sugiere que el retraso es financiero y regulatorio, no técnico.
- Con Société Générale como asesor y una OPI norteamericana en preparación, la compañía construye simultáneamente el proyecto y la arquitectura de capital que lo sostendrá a largo plazo.
En las alturas de San Juan, un proyecto cuprífero de gran escala avanza con paso cauteloso pero firme: McEwen Copper aseguró esta semana un préstamo de 240 millones de dólares para sostener las etapas tempranas de Los Azules, mientras desplaza seis meses hacia adelante la decisión definitiva de construir. El gesto revela una tensión clásica en la minería de envergadura: la ingeniería corre más rápido que el capital, y el capital exige condiciones que el tiempo todavía no ha terminado de madurar. La meta de producir cátodos de cobre en 2030 permanece en pie, como un horizonte que se acerca aunque el camino se reconfigure.
McEwen Copper cerró esta semana un préstamo de u$s 240 millones a cuatro años para financiar las etapas tempranas de Los Azules, su proyecto de cobre en San Juan. El crédito senior garantizado devengará 12% anual, vencerá íntegro sin amortizaciones y otorgó a los acreedores warrants a u$s 40 por acción. Sprott Natural Resource Investment Partners aportó u$s 112 millones, Rob McEwen —presidente del directorio— comprometió u$s 85 millones de su propio capital, y un grupo de prestamistas no identificados completó los u$s 43 millones restantes.
Junto con el anuncio del financiamiento, la compañía corrió la Decisión Final de Inversión seis meses hacia atrás: ahora apunta a mediados de 2027 en lugar de fines de 2026. El cambio sorprende porque apenas días antes el director general Michael Meding había declarado públicamente que la decisión de construir se tomaría hacia fin de año. La compañía sostiene, sin embargo, que la ingeniería avanza por delante del cronograma y que los resultados geotécnicos de la última campaña superaron las expectativas, permitiendo optimizar el diseño del rajo abierto.
Los fondos servirán para continuar la ingeniería y los trabajos tempranos mientras McEwen Copper estructura la deuda de proyecto más amplia, tarea para la que designó a Société Générale como asesor exclusivo. En paralelo, la compañía prepara una Oferta Pública Inicial para el mercado norteamericano. En el frente operativo, la ingeniería de los paquetes principales de equipos fue adjudicada a Metso, y la selección del contratista de construcción quedó para el cuarto trimestre de 2026. En el pico de la última temporada de campo, el proyecto empleó a más de 500 personas, cerca del 90% contratadas localmente. La producción comercial de cátodos de cobre se mantiene para 2030, sujeta al financiamiento integral y a las aprobaciones de permisos sectoriales.
McEwen Copper cerró esta semana un préstamo de u$s 240 millones a cuatro años para financiar las etapas tempranas del proyecto de cobre Los Azules, ubicado en San Juan. El crédito senior garantizado devengará 12% anual pagadero mensualmente y vencerá íntegro sin amortizaciones intermedias. Junto con el anuncio de la operación, la compañía corrió la Decisión Final de Inversión seis meses hacia atrás: ahora apunta a mediados de 2027 en lugar de fines de 2026.
La estructura del financiamiento refleja un esfuerzo de diversificación entre tres fuentes. Sprott Natural Resource Investment Partners aportó u$s 112 millones, la mayor parte del total. Rob McEwen, presidente del directorio y accionista principal de la compañía matriz, invirtió u$s 85 millones de su propio capital. Un grupo de prestamistas adicionales que el comunicado no identifica completó los u$s 43 millones restantes. Todos los acreedores recibieron además opciones de compra: 15.000 warrants por cada millón de dólares prestado, con vigencia de cinco años y precio de ejercicio de u$s 40 por acción. La cancelación anticipada del préstamo, total o parcial, requiere pagar una comisión equivalente al 5% del capital pendiente.
El corrimiento del calendario de inversión sorprende porque apenas una semana antes, Michael Meding, director general de McEwen Copper y gerente del proyecto, había declarado a este medio que la compañía apuntaba a tomar la decisión de construir hacia fin de 2026. En julio, cuando la empresa presentó su esquema de capital, el cronograma público encadenaba FID a fines de 2026, inicio de obra a comienzos de 2027 y producción comercial en 2030. Ahora la ventana entre la decisión de construir y la entrada en producción se comprime, aunque la compañía sostiene en su comunicado que la ingeniería necesaria para llegar a la FID avanza por delante del cronograma previsto.
Los fondos se destinarán a continuar la ingeniería y los trabajos tempranos del proyecto, así como a fines corporativos generales. El préstamo funciona como fondeo transitorio mientras McEwen Copper estructura la deuda de proyecto más amplia, un proceso para el cual designó a Société Générale como asesor financiero exclusivo en mayo de 2026. En paralelo, la compañía prepara una Oferta Pública Inicial para el mercado norteamericano. McEwen Inc., la matriz que cotiza en NYSE y TSX bajo el símbolo MUX, controla el 46,3% de la subsidiaria, que no cotiza en bolsa.
La campaña de campo 2025-2026 cerró con más de 5.600 metros de perforación. Los resultados geotécnicos superaron las expectativas y permitirán optimizar el diseño del rajo abierto, según reporta la compañía. Las perforaciones de esterilización confirmaron la aptitud del emplazamiento previsto para el depósito de roca del sector noreste. En abastecimiento, la ingeniería de los paquetes principales de equipos fue adjudicada a Metso, que cubrirá extracción por solventes, electroobtención, ácido sulfúrico y trituración. La licitación de la flota minera está en evaluación final. La selección del contratista de ingeniería, abastecimiento y gestión de la construcción quedó para el cuarto trimestre de 2026.
En el pico de la última temporada de campo el proyecto empleó a más de 500 personas, cerca del 90% contratadas localmente en San Juan. La compañía consigna además que el invierno trajo una de las temporadas de nevadas más intensas de las últimas dos décadas. La gestión del agua de deshielo requerirá atención particular cuando el equipo regrese al sitio. La producción comercial de cátodos de cobre se mantiene para 2030, sujeta a la obtención del financiamiento integral y a las aprobaciones de los permisos sectoriales.
Citations marquantes
La ingeniería necesaria para llegar a la FID avanza por delante del cronograma previsto— McEwen Copper, comunicado oficial
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