Los fabricantes de chips eclipsan a las grandes tecnológicas en el auge de la IA

El mercado de valores está reescribiendo su jerarquía. Las empresas que construyen los chips que alimentan la inteligencia artificial han desplazado a las grandes tecnológicas como motores del crecimiento bursátil, un giro que refleja dónde está fluyendo realmente el dinero en la economía de la IA.

Nvidia encendió los mercados a finales de agosto cuando reportó que sus ventas se habían duplicado respecto al año anterior, junto con proyecciones de crecimiento sostenido. Sus acciones saltaron casi 9% en un solo día. El impulso se propagó: el Nasdaq, densamente poblado de empresas tecnológicas, subió 1,57%, y el S&P 500 avanzó 0,72%. Pero lo que pasó debajo de esos números fue más revelador. Mientras Nvidia y otros fabricantes de semiconductores ganaban terreno, Meta continuaba cayendo después de gastar miles de millones en infraestructura de IA. Microsoft, que tocó un máximo histórico hace diez meses, apenas había subido 4% en lo que iba del año.

Los números de desempeño cuentan una historia clara. Micron Technology, fabricante de chips, subió 220% en el año. Marvell Technology ganó 185%. Intel, 150%. En Corea del Sur, SK Hynix y Samsung impulsaron el índice Kospi a ganancias superiores al 60%. Mientras tanto, Apple subió 16%, Alphabet 8%, Amazon 11%. Un fondo que sigue a los fabricantes de semiconductores ganó 70% en el año. El fondo que rastrea a las "Siete Magníficas" —Alphabet, Amazon, Apple, Microsoft, Meta, Nvidia y Tesla— apenas subió 4%.

El S&P 500 en su conjunto ganó 13% este año, agregando 7,6 billones de dólares en valor de mercado. De esas ganancias, 37% provinieron de acciones de fabricantes de chips, según Mike O'Rourke, estratega jefe de mercados de JonesTrading. La industria de semiconductores ahora representa casi un tercio del valor total del S&P 500. En el Nasdaq 100, las acciones de chips y hardware tecnológico representan casi 45%.

Esta concentración de ganancias en un sector refleja una realidad económica: las empresas que fabrican las "palas y picos" de la infraestructura de IA —el hardware, los productos y servicios necesarios para construir centros de datos— están cosechando los beneficios directos de la inversión masiva en inteligencia artificial. Las grandes tecnológicas gastan miles de millones construyendo esa infraestructura, pero son los fabricantes de chips quienes venden los componentes esenciales.

Pero esta concentración también crea vulnerabilidad. James Reilly, economista sénior de Capital Economics, advirtió que si los fabricantes de semiconductores comienzan a enfrentar dificultades, "el mercado bursátil estaría en graves problemas". Una prueba de esa fragilidad llegó en junio cuando Broadcom, gigante de semiconductores, reportó previsiones de ingresos ligeramente por debajo de las expectativas. Sus acciones cayeron casi 20% en dos días.

Los analistas ven ecos de la euforia especulativa de finales de los años noventa. Thomas Carroll, estratega de mercados de renta variable de Stifel, escribió que aunque mantiene una posición favorable hacia las acciones de semiconductores, está "con los ojos bien abiertos" ante un posible cambio en el sentimiento de los inversionistas, especialmente si el gasto de las grandes tecnológicas en IA muestra señales de desaceleración. Matt Maley, estratega jefe de mercados de Miller Tabak + Co., reconoció que han aparecido "grietas" en el mercado durante el último año, aunque ninguna ha alterado el rumbo por mucho tiempo. "Sigue siendo importante señalar que esas grietas efectivamente han aparecido", dijo Maley, advirtiendo que los inversionistas deben prestar atención a cómo evolucionan estos acontecimientos.