Los Azules licita su flota minera y negocia financiamiento del EXIM Bank por u$s 2.400 millones

La mina de cobre Los Azules, en San Juan, está armando su financiamiento como un rompecabezas donde cada pieza debe venir de un país distinto. McEwen Copper, la empresa que desarrolla el proyecto, tiene en evaluación final la compra de perforadoras, equipos de carga y camiones de acarreo—la flota minera completa—y esa licitación es la llave para acceder a un paquete de deuda de 2.400 millones de dólares que el banco estadounidense EXIM está dispuesto a respaldar.

El mecanismo funciona así: cada agencia de crédito a la exportación financia únicamente lo que se fabrica en su país. Finlandia llegó primero. El 27 de agosto, McEwen anunció que Metso, una empresa con sede en Espoo, ganó la ingeniería de los paquetes principales de procesamiento—extracción por solventes, electroobtención, ácido sulfúrico y trituración. Con esa adjudicación vino también un préstamo de 240 millones de dólares de Finnvera, la agencia de crédito a la exportación finlandesa, para la ingeniería y las obras tempranas. El 23 de septiembre, el EXIM firmó con el Gobierno argentino un marco de hasta 7.000 millones de dólares que incluye minerales críticos, abriendo la puerta a financiamientos de hasta siete años para deudores del país.

La flota minera representa dos de los cinco bloques de equipamiento que el estudio de factibilidad de octubre de 2025 identificó como financiables: la flota de perforación y la flota de carga y acarreo. Los fabricantes en consideración incluyen a Komatsu, cuya casa matriz está en Tokio pero que fabrica sus camiones mineros de accionamiento eléctrico en Peoria, Illinois. Esa ubicación importa porque el EXIM aplica una regla de contenido que fija su apoyo en el menor de dos valores: el 85 por ciento del contrato de exportación o el 100 por ciento del contenido estadounidense. Michael Meding, director general de McEwen Copper, dijo en agosto que la compañía mantiene conversaciones con agencias de Norteamérica, Europa y Japón. El 60 por ciento de lo que requiere el proyecto es importado, y los términos habituales que ofrece el EXIM son de 10 a 15 años a un costo de SOFR más 250 a 450 puntos base.

Para entrar por la ventanilla del EXIM hay tres condiciones. La primera es el origen de las compras: en Los Azules pasa por la flota minera y por el contratista de ingeniería, abastecimiento y gestión de la construcción, porque los servicios también cuentan. La segunda es comercial. El EXIM financia proyectos mineros fuera de Estados Unidos que tengan contratos firmados de venta a largo plazo con empresas estadounidenses, y calcula el monto según la porción de la producción comprometida con esos compradores. El cobre integra la lista oficial de minerales críticos de Estados Unidos desde noviembre de 2025. El estudio de factibilidad de Los Azules prevé producir cátodos para la venta en Argentina o en mercados internacionales. La tercera condición es el plazo: el cuadro de límites por país del EXIM, vigente desde el 30 de julio, admite operaciones con deudores de Argentina de hasta siete años, un plazo que suma el período de desembolso y el de repago.

Andes Corporación Minera, titular de Los Azules, figura en la plataforma oficial del RIGI con una inversión comprometida de 2.672 millones de dólares. McEwen Inc., que es dueña del 46,3 por ciento de McEwen Copper, ubicó la selección del contratista EPCM en el cuarto trimestre de 2026, y la decisión final de inversión y el financiamiento integral a mediados de 2027. Société Générale, asesor financiero exclusivo desde mayo, conduce la estructuración del paquete que Meding ubicó en 2.400 millones de dólares o un poco más. El EXIM tiene además un proyecto adelantado: emitió una hoja de términos indicativa por hasta 6.000 millones de dólares para Argentina LNG, equivalente a cerca del 86 por ciento del tope del marco de 7.000 millones, y esa vigencia corre hasta 2027, el mismo año en que McEwen Copper ubica su decisión de inversión. Lo que suceda en los próximos meses con la licitación de la flota minera determinará cuánto del financiamiento estadounidense termina en San Juan.