La Fed mantiene tipos pero abre puerta a subida antes de fin de año bajo mando de Warsh

La Reserva Federal de Estados Unidos cerró su primera reunión bajo el mando de Kevin Warsh sin tocar los tipos de interés, manteniéndolos en el rango de 3,5% a 3,75%. Pero en el comunicado que acompañó la decisión, el banco central dejó clara una intención que semanas atrás habría resultado impensable: la próxima vez que se mueva, probablemente será hacia arriba.

Esta inversión de rumbo refleja un cambio dramático en las condiciones económicas que enfrentan los responsables de la política monetaria estadounidense. Hace apenas tres meses, en abril, una docena de gobernadores de la Reserva Federal proyectaba reducciones de tipos para este año. El escenario parecía claro: un mercado laboral que se enfriaba, inflación bajo control, y la necesidad de abaratar el dinero para sostener el crecimiento. Pero la guerra en Irán alteró los cálculos. El empleo se mantuvo más fuerte de lo esperado, y la inflación se disparó hasta el 4,3%, su nivel más alto en tres años. Ahora la mayoría de los gobernadores anticipa una subida antes de que termine 2026.

Warsh hereda una institución en transición. Nombrado por Donald Trump en enero, llegó cuando parecía que la Reserva Federal se encaminaba hacia un ciclo de alivio monetario. Pero los números han obligado a repensar esa estrategia casi desde el primer día. En sus proyecciones económicas publicadas tras la reunión, la Reserva Federal elevó su estimación de inflación media para Estados Unidos hasta el 3,6%, comparado con el 2,7% que había proyectado en marzo. La actividad económica, señaló el organismo, sigue creciendo a un ritmo sólido a pesar de la incertidumbre generada por el conflicto en Oriente Medio.

Pero Warsh no solo hereda un cambio de dirección en la política de tipos. Llega con intenciones propias de transformar la institución. Ha dejado claro que quiere reducir el balance de la Reserva Federal, es decir, disminuir el peso que el banco central ejerce directamente sobre la economía estadounidense. Esto representa un cambio respecto a las herramientas que su predecesor utilizaba de manera más sistemática.

También planea un giro en la comunicación. Warsh ha expresado su preferencia por ser menos transparente en lo que rodea a las decisiones de la Reserva Federal. Específicamente, ha mostrado su intención de reducir el llamado "forward guidance", esa práctica de ofrecer pistas sobre movimientos futuros que los mercados financieros escudriñan constantemente. No se descarta que las ruedas de prensa posteriores a las reuniones dejen de ser periódicas, o que desaparezcan los indicadores detallados sobre las proyecciones individuales de cada gobernador, información que hasta ahora la Reserva Federal hacía pública de manera sistemática.

Esta combinación de cambios —una probable subida de tipos en los próximos meses, una reducción del balance del banco central, y una comunicación más opaca— marca un punto de inflexión en la forma en que Estados Unidos gestiona su política monetaria. Los mercados financieros tendrán que acostumbrarse a menos señales anticipadas y a una institución que ejerce su influencia de manera menos directa. Para los hogares y empresas estadounidenses, significa que el abaratamiento del dinero que muchos esperaban no llegará, al menos no en el corto plazo. En cambio, el costo del crédito probablemente seguirá siendo elevado mientras la Reserva Federal intenta contener una inflación que se ha mostrado más persistente de lo que se pensaba hace apenas unos meses.