La Fed frena el ritmo de subidas de tipos al 4,5% tras ocho incrementos en 2022

La Reserva Federal estadounidense anunció el miércoles una nueva subida de tipos de interés, la octava del año, elevando el rango objetivo de los fondos federales a 4,25%-4,5%. Pero esta vez, el banco central pisó el freno. Después de cuatro aumentos consecutivos de 0,75 puntos, Jerome Powell y su comité decidieron reducir el ritmo a 0,5 puntos, señalando que los efectos del endurecimiento monetario aún se están desplegando en la economía y que es momento de observar cómo funcionan las medidas ya tomadas.

La inflación ha comenzado a ceder. En noviembre, la tasa interanual cayó al 7,1%, una noticia que Powell describió como esperanzadora. El aumento mensual de precios se limitó al 0,1%, exactamente lo que el banco central estaba buscando. Sin embargo, Powell fue claro en su mensaje: el trabajo no ha terminado. "Nos falta trabajo por hacer", dijo durante la rueda de prensa, dejando claro que nuevas subidas serán necesarias. Los miembros del comité proyectan que los tipos superarán el 5% durante 2023, alcanzando un rango de 5%-5,25% para finales de ese año, medio punto más de lo que se había pronosticado en septiembre.

Esta transición hacia un ritmo más lento marca un cambio importante en la estrategia de política monetaria. El movimiento de 0,5 puntos podría parecer menor, pero es significativo históricamente. Desde mayo de 2000 hasta este año, la Fed no había aprobado un incremento de esa magnitud. El banco central se había acostumbrado a movimientos de 0,25 puntos, aunque los repitiera frecuentemente. Pero cuando Powell reconoció que se había equivocado al caracterizar la inflación como transitoria y los precios se dispararon a los niveles más altos en cuatro décadas, el banco central cambió de táctica y actuó agresivamente con esos aumentos de 0,75 puntos.

La economía estadounidense muestra señales contradictorias. El mercado laboral permanece robusto, con 23 meses consecutivos de creación de empleo y una tasa de desempleo del 3,7%, muy cercana al mínimo del último medio siglo. Powell enfatizó esta resistencia durante su intervención. Sin embargo, en el sector inmobiliario y en otros segmentos comienzan a aparecer grietas. La Fed está intentando lograr lo que los economistas llaman un aterrizaje suave: frenar la demanda lo suficiente para debilitar las presiones inflacionistas sin provocar una recesión completa. Pero Powell dejó clara su prioridad. Si es necesario elegir entre estabilidad de precios y recesión, está dispuesto a aceptar la recesión. "No creo que nadie sepa si vamos a tener una recesión o no", reconoció.

Las proyecciones del comité para 2024 reflejan cautela. Los miembros esperan un crecimiento muy discreto del 0,5%, una tasa de desempleo del 4,6% y una inflación que baje rápidamente al 3,1% según el índice que utiliza el banco central. Powell subrayó que espera una reducción sustancial de la inflación en 2023. Aunque los tipos de interés seguirán subiendo, el banco central ha dejado claro que no pensará en reducciones mientras la inflación no se acerque al objetivo del 2%. La composición del comité de política monetaria cambiará con el nuevo año, lo que significa que estas proyecciones, aunque son las mejores estimaciones disponibles, podrían variar. Por ahora, el banco central está navegando entre la esperanza de que el endurecimiento monetario funcione y la incertidumbre sobre si la economía podrá resistir sin caer en recesión.