Inflação volta ao ritmo normal após pressão em setembro, com IPCA em 4,6%

A inflação brasileira deu um salto em setembro. Depois de uma deflação de 0,32% em agosto, o IPCA — o índice que mede a variação de preços ao consumidor — fechou o mês passado em alta de 0,82%. No acumulado dos últimos doze meses, a inflação chegou a 4,6%, ultrapassando novamente o teto da meta de tolerância do Banco Central, que é de 4,5% com centro em 3%.

O movimento era esperado. Economistas já sinalizavam que haveria uma reversão após agosto, principalmente porque as tarifas de energia elétrica — que haviam sido reduzidas no mês anterior graças ao bônus de Itaipu — voltariam a subir. E de fato subiram: 8% em setembro. Mas o que chamou atenção foi a amplitude das pressões. Não foi apenas energia. Alimentos, combustíveis, transportes e serviços também registraram aumentos na comparação com agosto. Os núcleos de inflação, que filtram variações sazonais e inesperadas para captar pressões estruturais, subiram em média de 0,23% em agosto para 0,32% em setembro. O núcleo que exclui passagens aéreas evoluiu de 5,1% para 5,4% em doze meses. O que mede serviços intensivos em trabalho subiu de 7,2% para 7,4%.

Os alimentos no domicílio foram particularmente notáveis. Saíram de uma deflação de 0,6% em agosto para uma alta de quase 1% em setembro. Analistas atribuem a pressão a dois fatores: os efeitos do super-El Niño, que deve comprometer a oferta de alimentos nos próximos meses, e o aumento das exportações de carne, que reduz a disponibilidade doméstica. Fábio Romão, economista da consultoria 4intelligence, projeta altas mensais relevantes próximas a 1% nos meses restantes do ano para alimentos no domicílio, com impactos negativos que devem avançar por 2027. Suas estimativas apontam para uma alta de 7% na inflação de alimentos no domicílio e um avanço até 10% no acumulado em doze meses no início do próximo ano.

Apesar das pressões reafirmadas em setembro, a trajetória da inflação tende a se normalizar nos próximos meses. Romão projeta que o IPCA varie 0,3% em outubro, mantenha esse ritmo em novembro e suba 0,6% em dezembro. Isso significaria uma inflação acumulada em doze meses de 4,8% em outubro, 4,9% em novembro e 5,2% em dezembro. A moderação esperada não significa preços em queda — eles continuarão subindo, apenas em ritmo mais lento do que em setembro.

Essa perspectiva de desaceleração mantém espaço para que o Banco Central continue reduzindo a taxa básica de juros. Conforme esperado no mercado financeiro, a Selic deve cair 0,25 ponto percentual, descendo de 13,75% para 13,5%. Os próximos passos da política de juros, porém, dependerão de um cenário econômico incerto. Fatores externos — como a volatilidade do petróleo, conflitos geopolíticos e instabilidades em economias centrais — e internos — o novo governo e a desaceleração da atividade econômica — continuarão ditando o ritmo das decisões.