Ibovespa cede ante risco de aperto monetário ainda mais forte nos EUA

A inflação americana voltou a surpreender para cima nesta quarta-feira, atingindo 9% em 12 meses — o maior nível desde 1981. O número chegou pela manhã e ecoou por toda a semana nos mercados globais, renovando o temor de que o Federal Reserve, o banco central americano, possa apertar ainda mais a torniquete dos juros. O Ibovespa, que havia começado o dia em leve alta, fechou em queda de 0,40%, a 97.881 pontos, seu menor nível desde 4 de novembro. Na semana, as perdas acumuladas chegaram a 2,40%.

O mercado ainda guarda na memória fresca o susto anterior. Quando a inflação americana disparou antes, o Fed havia preparado um aumento de meio ponto percentual nos juros, mas acelerou o passo e subiu 0,75 ponto de uma vez. Agora, especulações apontam para uma possível elevação de 1 ponto inteiro na próxima reunião, daqui a duas semanas. "O Fed está claramente atrás da curva e a possibilidade da elevação de 1 ponto no próximo encontro não pode ser descartada. Não é impossível", afirma Alexandre Póvoa, sócio da Meta Asset Management. O Banco Central do Canadá já deu o exemplo nesta mesma quarta, saltando sua taxa básica de 1,5% para 2,5%.

A ata da última reunião do Fed reforçou esse cenário. O documento deixa claro que a autoridade monetária americana não hesitará em adotar uma política "ainda mais restritiva" caso novos saltos inesperados da inflação ocorram. Os juros americanos estão atualmente em 1,75% e podem chegar a algo em torno de 4% ao ano antes do ciclo de alta terminar. Mas há um problema: com a inflação em 12 meses já na casa dos 9%, manter juros tão baixos não faz muito sentido. "Não adianta falar em política restritiva com os juros americanos baixos como ainda estão, enquanto a inflação em 12 meses já está na casa dos 9%", alerta Póvoa. "Os ativos de risco e as commodities deverão continuar pressionados até que essa inflação americana ao menos se estabilize."

O chamado Livro Bege, publicado pelo Fed oito vezes ao ano, reforçou os sinais de resistência inflacionária. O documento relata aspectos econômicos que guiam as decisões sobre juros, e dos 12 distritos pesquisados, todos acusaram aumentos substanciais de preços. Mesmo cinco deles relatando queda na demanda, a pressão inflacionária persiste. O culpado principal é o mercado de trabalho: com muitas vagas e pouca mão de obra, os salários sobem, e os empregadores repassam esses custos aos preços finais. A economia americana segue crescendo acima de suas próprias capacidades, e o Fed tenta resfriar essa temperatura. Mas há risco: se apertar demais, a maior economia do mundo pode começar a encolher em 2023.

No Brasil, a situação é diferente. A Selic já completou quase toda sua trajetória de alta iniciada em março de 2021, quando estava em 2%. Investidores contam com o fim da elevação para agosto, quando chegará a 13,75% ao ano. Essa perspectiva tem ajudado a conter a pressão de baixa na bolsa brasileira. Mas há uma sombra: a inflação brasileira está em 12% ao ano e não dá sinais de arrefecimento. Se ela não ceder, o Banco Central pode ser forçado a revisar seus planos e iniciar um novo ciclo de aperto em poucos meses, em vez de manter a Selic parada até o fim de 2023 para depois cortar. A aprovação da PEC Kamikaze e novos furos no teto de gastos — com uma nova rodada de programas de transferências de renda vindo aí — não ajudam. Ninguém confia que esses gastos não serão prorrogados para 2023 em diante.

Apesar dos riscos globais, o apetite local por ações ofereceu alguma proteção. As ações de exportadoras ligadas a commodities tiveram perdas limitadas. A Vale caiu apenas 0,34%, e as siderúrgicas se saíram melhor — a CSN subiu 0,91%, podendo se beneficiar da fraqueza da produção na China. A Petrobras ON subiu 0,43% e a PN subiu 0,07%, mas a PetroRio caiu 2,92% e a 3R Petroleum caiu 5,55%. A maior pressão veio dos bancos. Com o fim da alta de juros se aproximando no Brasil, o principal gatilho de compra para ações do setor desaparece. A tese era que a inflação poderia comer solta, mas com crédito mais caro, as receitas não faltariam. Porém, a inadimplência pode solapar esses ganhos se a economia nacional acompanhar a desaceleração global. O Bradesco PN caiu 2,28%.

Ações ligadas ao ciclo doméstico tiveram alguma recuperação após a disparada do pregão anterior. A Natura & Co subiu 2,93%, a Petz subiu 1,14%, a Localiza subiu 2,26%, e as Lojas Renner — apontadas por gestores como muito abaixo do preço-justo — subiram 1,74%. Na construção, a MRV ganhou 1,31%. Das 90 ações do Ibovespa, 63 caíram. O volume total negociado foi de R$ 16 bilhões. No câmbio, o dólar à vista caiu 0,60%, a R$ 5,41, com realização de lucros após a aprovação da PEC ter estancado a generosidade pré-eleitoral com dinheiro público. Na renda fixa, as taxas de DI para janeiro de 2023 subiram de 13,859% a 13,88%, refletindo expectativas sobre a Selic, enquanto as taxas para janeiro de 2033 cederam de 13,16% a 13,09%, mostrando maior influência do risco fiscal do governo no longo prazo.