Enquanto os mercados globais respiravam com dados econômicos mais brandos nos Estados Unidos, o Brasil seguia um caminho próprio: o Ibovespa encerrou a quarta-feira, 23 de novembro de 2022, em queda pelo segundo dia consecutivo, descolado do otimismo lá fora. A espera pela PEC da Transição — com cerca de R$ 175 bilhões previstos fora do teto de gastos — mantinha o país preso a uma ansiedade fiscal que elevava juros, pressionava o câmbio e lembrava ao mercado que confiança institucional não se decreta, se constrói.
Ibovespa cai 0,18% enquanto mercado aguarda apresentação da PEC da Transição
Colocando prêmio de risco aqui enquanto se retira prêmio por lá
Mark
Por que o Ibovespa caiu quando o resto do mundo estava subindo?
Mimi
A bolsa brasileira está presa a uma preocupação que os mercados internacionais já deixaram para trás: a incerteza sobre quanto o governo vai gastar fora do teto. Enquanto lá fora o apetite por risco está voltando, aqui o mercado está colocando prêmio de risco.
Mark
E essa PEC da Transição, por que ela é tão importante?
Mimi
Porque ela vai definir quanto dinheiro o governo pode gastar sem quebrar o teto de gastos. São R$ 175 bilhões em jogo. Enquanto não se sabe exatamente como isso vai ser feito, os juros futuros sobem — o mercado está precificando risco.
Mark
Os juros estão subindo muito?
Mimi
Bastante. A curva longa está sofrendo. Os juros estão voltando a precificar alta para 2023, e a escalada é bem mais forte do que era antes da eleição. É como se o mercado estivesse dizendo: não confio ainda.
Mark
E o Banco Central, está fazendo algo?
Mimi
Campos Neto reafirmou que vai persistir para trazer a inflação para a meta. Mas ele também reconheceu que há muita incerteza fiscal. O BC está tentando dar uma mensagem de estabilidade, mas a bolsa não está ouvindo — está esperando pela PEC.
Mark
Alguma coisa ajudou a bolsa a não cair mais?
Mimi
Sim. Vale subiu, Petrobras praticamente não caiu apesar do petróleo estar em dia ruim. E Rede D'Or subiu 3,57%. Sem o desempenho do setor de commodities no ano — Petrobras subiu 42% — o Ibovespa estaria muito pior.
O Pulso
- O Ibovespa caiu 0,18% enquanto a Nasdaq avançava 0,99%, expondo uma rara e incômoda desconexão: o Brasil colocava prêmio de risco no momento em que o mundo o retirava.
- A PEC da Transição, com R$ 175 bilhões fora do teto, ainda não tinha texto definido — e a indefinição já era suficiente para empurrar os juros longos a patamares acima dos vistos antes da eleição.
- Setores e papéis individuais narravam a volatilidade: Rede D'Or subiu 3,57%, mas CVC despencou 7,22% e Cielo recuou 6,82%, enquanto Vale e Petrobras ajudavam a conter perdas maiores no índice.
- O Banco Central, pela voz de Roberto Campos Neto, reafirmou o compromisso com a inflação — mas analistas alertavam que a forma como a equipe de transição comunicaria a PEC seria tão decisiva quanto o próprio conteúdo do texto.
Enquanto os mercados globais respiravam com dados econômicos mais brandos nos Estados Unidos, o Brasil seguia um caminho próprio: o Ibovespa encerrou a quarta-feira, 23 de novembro de 2022, em queda pelo segundo dia consecutivo, descolado do otimismo lá fora. A espera pela PEC da Transição — com cerca de R$ 175 bilhões previstos fora do teto de gastos — mantinha o país preso a uma ansiedade fiscal que elevava juros, pressionava o câmbio e lembrava ao mercado que confiança institucional não se decreta, se constrói.
O Ibovespa fechou a quarta-feira, 23 de novembro, em queda de 0,18%, aos 108.841,15 pontos — segunda sessão negativa consecutiva — enquanto a Nasdaq avançava 0,99% do outro lado do Atlântico. A distância entre os dois movimentos não era acidental: refletia o peso de uma incerteza muito brasileira, centrada na iminente apresentação da PEC da Transição.
A equipe de transição sinalizava que o volume de recursos fora do teto de gastos ficaria em torno de R$ 175 bilhões, mas o texto ainda não estava definido. Essa indefinição bastava para pressionar os juros futuros, especialmente na ponta longa da curva, e para manter o câmbio sob tensão. Rodrigo Natali, estrategista-chefe da Inv, sintetizou o paradoxo: enquanto o exterior aliviava o prêmio de risco, o Brasil o ampliava.
No pregão, houve resistências pontuais. Rede D'Or subiu 3,57%, Marfrig avançou 3,16% e Sul América ganhou 2,95%. No campo negativo, CVC caiu 7,22%, Cielo recuou 6,82% e Americanas perdeu 5,36%. Petrobras e Vale, pilares do índice, tiveram variações modestas mas positivas, ajudando a evitar perdas mais expressivas. O giro financeiro foi fraco, limitado a R$ 23,8 bilhões.
No acumulado do ano, o Ibovespa ainda registrava ganho de 3,83% — desempenho que Natali atribuía quase inteiramente ao setor de commodities. Sem Petrobras e Vale, o quadro seria bem mais sombrio. Paulo Gala, do Banco Master, observou que os juros longos já voltavam a precificar alta para 2023, com a curva sofrendo mais do que antes da eleição.
Roberto Campos Neto, presidente do Banco Central, falou em evento da BlackRock e reafirmou o compromisso com a ancoragem da inflação no médio e longo prazo. Reconheceu a incerteza fiscal, mas apontou melhora qualitativa incipiente na inflação ao consumidor. Para Natali, porém, o que o mercado precisava ouvir ia além das declarações institucionais: era necessário que a equipe de transição apresentasse um compromisso fiscal crível — algo que fosse além, nas suas palavras, do fio do bigode.
A bolsa brasileira fechou quarta-feira, 23 de novembro, em terreno negativo pela segunda sessão consecutiva, marcando 108.841,15 pontos — uma queda de 0,18% — enquanto os mercados internacionais, particularmente a Nasdaq, avançavam 0,99%. A desconexão entre os dois lados do Atlântico revelava uma realidade incômoda: enquanto o exterior respirava alívio com dados econômicos mais fracos nos Estados Unidos, aqui o mercado permanecia preso à ansiedade fiscal.
O pano de fundo dessa queda era a espera pela apresentação da PEC da Transição, esperada para os próximos um ou dois dias. A equipe de transição sinalizava que o volume de recursos fora do teto de gastos deveria ficar em torno de R$ 175 bilhões, mas a indefinição sobre o texto e a forma como seria comunicado já pressionava fortemente os juros futuros, especialmente na ponta longa da curva. Rodrigo Natali, estrategista-chefe da Inv, resumiu o dilema: enquanto o exterior retirava prêmio de risco, o Brasil colocava. A percepção de incerteza fiscal afetava não apenas a bolsa, mas também o câmbio e toda a estrutura de juros do país.
Na sessão de quarta, alguns setores ofereceram resistência às perdas. Rede D'Or subiu 3,57%, Marfrig avançou 3,16%, e Sul América ganhou 2,95%. Do outro lado, CVC despencou 7,22%, Cielo caiu 6,82%, e Americanas recuou 5,36%. Petrobras, apesar do dia muito negativo para o petróleo globalmente, teve variação mínima — a ação ordinária subiu apenas 0,04%, enquanto a preferencial ganhou 0,47%. Vale, por sua vez, avançou 0,99%, ajudando a moderar as perdas gerais do índice. O giro financeiro foi fraco, limitado a R$ 23,8 bilhões.
No contexto mais amplo, o Ibovespa acumulava perdas de 6,20% no mês, embora mantivesse ganho de 3,83% no ano — desempenho que Natali atribuía quase integralmente ao setor de commodities, com Petrobras subindo 42,10% (ordinária) e 39,03% (preferencial) em 2022. Sem esse colchão, o índice estaria em patamar bem mais deprimido.
A tramitação da PEC deveria começar na semana seguinte, com prazo final de 15 de dezembro para deliberação. Mas a demora em definir o texto já havia deixado marcas. Paulo Gala, economista-chefe do Banco Master, observava que os juros longos haviam subido significativamente no Brasil, voltando a precificar alta para 2023, com a curva sofrendo bastante pela indefinição. A escalada era bem mais forte do que a vista antes da eleição.
Roberto Campos Neto, presidente do Banco Central, falou em evento da BlackRock e reafirmou a importância de ancorar a inflação no médio e longo prazo. Reconheceu haver muita incerteza em relação ao fiscal, mas sinalizou melhora qualitativa, ainda que incipiente, na inflação ao consumidor. "Inflação alta distorce preços na economia e atrapalha investimentos. Inflação sob controle é ganho social", disse. Para Natali, porém, a forma como a equipe de transição comunicaria a PEC seria essencial — seria preciso trazer um "compromisso com o fiscal que vá além do fio do bigode", para que o mercado pudesse finalmente ancorar suas expectativas.
Citações Notáveis
Inflação alta distorce preços na economia e atrapalha investimentos. Inflação sob controle é ganho social— Roberto Campos Neto, presidente do Banco Central
A forma de comunicação da equipe de transição será essencial para ancorar as expectativas do mercado, e precisará trazer um compromisso com o fiscal que vá além do fio do bigode— Rodrigo Natali, estrategista-chefe da Inv
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