Tesouro IPCA+ 2032 paga mais, mas pode ser armadilha para investidor de longo prazo

O Tesouro Direto está pagando mais nos vencimentos mais curtos. Um título IPCA+ que vence em 2032 oferece rendimento de 8,3% acima da inflação, enquanto seu equivalente com vencimento em 2040 fica em 7,7%. À primeira vista, a escolha parece óbvia: coloque seu dinheiro onde a taxa é maior. Mas especialistas em renda fixa alertam que essa lógica pode levar o investidor de longo prazo direto para uma armadilha.

O fenômeno tem raízes na forma como o mercado financeiro enxerga o futuro. Quando títulos mais curtos pagam mais do que os mais longos — uma situação chamada de curva de juros invertida — o mercado está sinalizando que acredita nos juros atuais serem temporariamente elevados. A expectativa é que, nos próximos anos, essas taxas caiam. O governo federal, afinal, não consegue sustentar indefinidamente um custo de captação na faixa dos 8%. Até 2032, quando o título de prazo intermediário vencer, é provável que o cenário tenha mudado e as taxas estejam menos atrativas. Quem comprou apenas porque a taxa era maior pode descobrir, seis anos depois, que deixou dinheiro na mesa.

Priscilla Cacavallo, gerente da Daycoval Investe, aponta o lado oposto da moeda. Um título de prazo mais longo permite ao investidor manter uma taxa real atrativa garantida por muito mais tempo. Para quem pensa em objetivos como aposentadoria, sucessão ou formação de patrimônio ao longo de décadas, essa previsibilidade pode valer mais do que perseguir uma taxa maior hoje. O ponto central não é qual título paga melhor no momento, mas qual está alinhado ao horizonte de investimento e aos objetivos reais de quem está colocando o dinheiro.

A questão ganha complexidade quando se considera o conceito de duration — a medida do prazo médio de retorno e da sensibilidade do investimento às variações de juros. Títulos mais longos amplificam ganhos e perdas. Se o investidor acredita que a curva de juros vai fechar, ou seja, que os juros vão cair em algum momento, os retornos dos títulos mais longos podem ser substancialmente maiores porque a rentabilidade é multiplicada pela duração do ativo. Mayara Ranni, educadora financeira, explica: quanto mais longo o título, maior o impacto da volatilidade. Se a curva fecha muito e você está com um papel de prazo longo, o ganho pode ser muito elevado. O inverso também é verdadeiro — se os juros subirem, o prejuízo será maior para quem não leva o papel até o vencimento.

João Pedro Moreno, analista de renda variável da Nexgen Capital, reforça que o Tesouro IPCA+ 2032 não é necessariamente uma escolha ruim. Se o investidor sabe que vai precisar do dinheiro próximo a essa data, a taxa maior faz sentido. O problema emerge quando essa taxa maior é usada para dinheiro que só será necessário daqui a 20 ou 30 anos. A mesma lógica se aplica ao comparar IPCA+ com Tesouro Selic. A pergunta correta não é se o IPCA+ vai superar a Selic hoje, mas se vai superá-la ao longo dos próximos seis anos — período em que o Banco Central projeta redução de juros, embora as expectativas de inflação e incertezas fiscais tenham elevado sucessivamente as projeções.

Muitos investidores, após anos de Selic elevada no pós-pandemia, concentraram recursos em liquidez diária ou títulos pós-fixados, buscando taxas atrativas sem riscos maiores. Mas essa comodidade tem um custo real no resultado final da carteira. Deixar capital em caixinhas de emergência sem horizonte de uso definido significa deixar dinheiro na mesa. Uma estratégia mais eficiente envolve diversificação: um pedaço em prefixados, outro na inflação, o restante em outras estruturas. Dessa forma, o investidor captura os prêmios oferecidos pelas diferentes curvas de juros. Como Cacavallo resume: liquidez também tem um custo.

A regra prática é simples, segundo Moreno. Se o dinheiro tem prazo certo para sair, escolha a maior taxa disponível para esse prazo. Se é dinheiro de longo prazo que pode ficar parado por décadas, a taxa do dia deixa de ser o mais importante. O que importa é por quanto tempo ela fica garantida. O mercado está precificando que o juro real atual é alto demais para durar décadas, por isso cobra menos nos vencimentos longos — espera uma normalização à frente. Reconhecer essa dinâmica é o primeiro passo para não confundir uma taxa maior com uma escolha melhor.