Soitec dispara 570% en 2026; Bank of America ve potencial de otro 90% al alza

A principios de enero, las acciones de Soitec cotizaban alrededor de 23 euros. Este lunes, cuando cerraron las bolsas en París, rondaban los 154 euros. En menos de diez meses, una empresa francesa de semiconductores prácticamente desconocida fuera de los círculos especializados se había multiplicado por siete, convirtiéndose en uno de los grandes ganadores bursátiles europeos vinculados a la inteligencia artificial. El viernes pasado, Bank of America elevó su recomendación sobre Soitec de Neutral a Comprar y aumentó su precio objetivo de 152 a 300 euros, sugiriendo que el valor podría casi volver a duplicarse desde sus niveles actuales.

La paradoja es que esta explosión bursátil ocurre mientras la empresa atraviesa una contracción de ingresos. En el ejercicio 2026, Soitec reportó una caída del 34% en sus ingresos anuales, que descendieron a 592 millones de euros. Las ventas de comunicaciones móviles se desplomaron un 43%, el negocio que durante años había sido el motor de la compañía. Sin embargo, algo fundamental está cambiando en la estructura de su negocio, y los analistas de Bank of America creen que ese cambio justifica una revalorización extraordinaria.

Soitec no fabrica los procesadores que entrenan modelos de inteligencia artificial. Su especialidad es la producción de obleas de silicio diseñadas específicamente, materiales sobre los que otras empresas de semiconductores construyen sus chips. Fundada en 1992 como escisión del instituto de investigación francés CEA-Leti, la empresa tiene su sede en Bernin, cerca de Grenoble, emplea a más de 2.000 personas y posee más de 4.700 patentes. En sus salas blancas de producción, las obleas de silicio pasan por decenas de etapas de fabricación que permiten manipular capas de material increíblemente finas. Christophe Maleville, director de tecnología de la compañía, resumió la ventaja competitiva en una frase: "Nuestro trabajo es ir más rápido que la competencia".

Esa velocidad adquiere valor crítico en un contexto específico: los centros de datos de IA necesitan transferir enormes cantidades de información entre procesadores. La fotónica de silicio ofrece una alternativa más rápida y eficiente energéticamente a las conexiones tradicionales de cobre, utilizando la luz en lugar de señales eléctricas. Soitec suministra las obleas de silicio especializadas utilizadas para fabricar estos chips ópticos, otorgándole un papel clave en el creciente mercado de infraestructuras de IA. Según Bank of America, Soitec controla actualmente alrededor del 95% de la cuota de mercado en el suministro de obleas Photonics-SOI. Aunque rivales como la taiwanesa GlobalWafers intentan entrar en este mercado, el banco espera que el conocimiento tecnológico de Soitec y sus décadas de experiencia industrial protejan su posición dominante. Esa ventaja podría ganar aún más valor a medida que los centros de datos de IA se hacen más grandes y necesitan más conexiones ópticas entre procesadores. Bank of America calcula que la superficie total de obleas necesaria para los chips fotónicos aumentará aproximadamente un 60% anual entre 2026 y 2030.

Las proyecciones de Soitec ya apuntan a una aceleración fuerte. En septiembre, la empresa proyectó que los ingresos de su división de fotónica alcanzarían entre 2,5 y 3 veces el nivel del año anterior en el ejercicio que concluye en marzo de 2027. También anticipó un crecimiento de alrededor del 50% en los ingresos totales del trimestre de septiembre. Al mismo tiempo, Soitec espera cerrar acuerdos de capacidad plurianuales con ocho de sus aproximadamente diez mayores clientes de fotónica, acuerdos que podrían hacer más previsible la demanda futura y respaldar inversiones en nueva capacidad de producción.

La transformación es radical. Hasta hace poco, Soitec dependía en gran medida de la industria del smartphone, que representó aproximadamente la mitad de sus ingresos en el último ejercicio. Pero en el trimestre de junio, su división más amplia de Edge & Cloud AI generó el 57% de las ventas. Bank of America proyecta que esa transformación se acelerará significativamente. El banco estima que los ingresos de fotónica pasarán de 92 millones de euros en el ejercicio 2026 a unos 680 millones de euros en el ejercicio 2029, lo que supondría casi la mitad de los ingresos de grupo previstos de 1.430 millones de euros, frente a solo el 16% del último ejercicio. Más importante aún, la rentabilidad podría crecer incluso más rápido que las ventas. Bank of America estima que las obleas de fotónica conservan alrededor de 80 céntimos de cada euro de ventas una vez descontados los costes de materias primas, frente a 56 céntimos en el caso de los demás productos de Soitec. A medida que la fotónica gane peso en el negocio, el banco espera que el margen bruto de la compañía pase del 16% al 44% de cara al ejercicio 2029. Los analistas Oliver Wong y sus colegas señalaron que creen que el margen bruto del 16% en el ejercicio 2026 marcó el punto más bajo para Soitec.

Pero la transformación está lejos de haber concluido, y los riesgos son sustanciales. Atender el aumento de la demanda de fotónica exigirá inversiones importantes. Bank of America prevé que Soitec anuncie en los próximos meses una ampliación de su planta de fabricación en Singapur, que podría costar en torno a 700 millones de euros. La valoración de la acción plantea otro desafío. Con un precio de alrededor de 154 euros por acción, Soitec cotiza a casi 96 veces el beneficio que Bank of America proyecta para el ejercicio que finaliza en marzo de 2027. Una valoración tan elevada deja a los inversores expuestos en caso de que el gasto en infraestructuras de IA se ralentice o tecnologías competidoras ganen terreno. Soitec publicará sus resultados del primer semestre el 18 de noviembre, lo que ofrecerá una nueva prueba de sus ambiciosas previsiones de crecimiento. La cuestión central es si su negocio de fotónica puede crecer lo bastante rápido como para justificar una cotización que puede haber descontado ya una transformación extraordinaria.