La Fed sube tipos sin asustar a los mercados, que mantienen la calma

La Reserva Federal de Estados Unidos hizo lo que el mercado llevaba semanas esperando: subió los tipos de interés. El presidente Warsh fue claro sobre el propósito de la medida: retirar gradualmente parte del estímulo monetario que ha estado sosteniendo la economía. No fue una sorpresa, pero tampoco fue un movimiento menor. Los inversores habían estado preparándose para este momento, y cuando llegó, la reacción fue la de alguien que recibe una noticia desagradable pero previsible: una cierta calma, aunque con los nervios en punta.

Lo que importa ahora es lo que viene después. Según las proyecciones que la Fed ha hecho públicas, solo habrá una subida más de tipos antes de que termine el año. Luego, durante todo 2027, los tipos se mantendrán estables. José Mazoy, director de Inversiones Global de Santander Asset Management, resume así el mensaje que la Fed está enviando: el ciclo de endurecimiento monetario está llegando a su fin, pero no ha terminado del todo. Esa claridad sobre el futuro próximo es lo que ha permitido que los mercados no entren en pánico.

Sin embargo, la tranquilidad no significa despreocupación. Los inversores están vigilando dos factores con atención particular. El primero son los precios de la energía, que pueden moverse de forma impredecible y afectar tanto a la inflación como a los beneficios empresariales. El segundo son los movimientos de los bonos de gobiernos, que reflejan las expectativas sobre el futuro de los tipos de interés y la salud fiscal de las naciones. Desde Santander Asset Management monitorean ambos con precisión, pero sin permitir que estos movimientos de corto plazo dominen su estrategia de inversión.

Lo que sostiene esa calma es la fortaleza de los fundamentales económicos. Los datos macroeconómicos siguen siendo sólidos, y las estimaciones de beneficios empresariales para los próximos trimestres se mantienen positivas. Más importante aún: no hay señales de que la inflación esté volviendo a acelerarse de forma generalizada. No hay efectos de segunda ronda, en el lenguaje de los economistas, que es la forma en que la inflación se perpetúa a sí misma cuando los trabajadores exigen salarios más altos y las empresas suben precios para compensar. Eso no está ocurriendo, al menos no de forma significativa.

En este contexto, los gestores de inversión están identificando oportunidades específicas. El crédito de empresas con calificación investment grade ofrece rendimientos atractivos sin asumir riesgos excesivos, combinando lo que se conoce como carry, es decir, el rendimiento que se obtiene simplemente por mantener el activo, con una duración equilibrada y fundamentales empresariales que siguen siendo robustos. La renta variable, por su parte, sigue siendo la apuesta preferida para aprovechar el buen entorno macroeconómico y esas estimaciones positivas de beneficios.

Pero la lección que Mazoy extrae de todo esto es una sobre la disciplina. En momentos como estos, cuando hay movimientos de corto plazo que pueden asustar, la tentación es reaccionar rápidamente, cambiar de posición, vender lo que sube demasiado o comprar lo que baja. La recomendación es la opuesta: preservar la flexibilidad, mantener la gestión activa, pero no sobrerreaccionar. Los episodios de volatilidad van a seguir ocurriendo, porque así funciona el mercado. Lo que importa es no dejar que esos episodios dicten la estrategia de inversión a largo plazo.