Ibovespa cai 0,8% com Selic em alta e tensão entre Lula e Banco Central

A bolsa brasileira fechou o dia em queda, refletindo um cenário que se tornou familiar nos últimos meses: a disputa entre o governo e o Banco Central sobre o rumo dos juros. O Ibovespa recuou 0,82%, encerrando em 107.830 pontos, enquanto o dólar subiu 0,51%, cotado a R$ 5,20. No acumulado de fevereiro, o índice já cedia 4,94%, e no ano, 1,74%.

O pano de fundo dessa queda é uma tensão que vem se intensificando entre o Palácio do Planalto e a autoridade monetária. Na noite anterior, o ministro da Fazenda, Fernando Haddad, havia reclamado de falta de "generosidade" no último comunicado do BC. Lula, por sua vez, segue pressionando publicamente pela redução dos juros. Mas na ata divulgada pela manhã, o BC respondeu de forma clara: não basta falar em ajuste fiscal, é preciso executá-lo.

O comunicado da autoridade monetária foi cuidadoso, mas direto. Reconheceu que o plano de ajuste fiscal apresentado por Haddad semanas antes — baseado em aumento de receitas e não em corte de gastos — poderia, de fato, reduzir os estímulos fiscais sobre a demanda e diminuir o risco de pressão inflacionária. Mas deixou explícito que considera apenas "políticas já aprovadas em lei", não meras promessas. O recado era inequívoco: a redução da Selic depende de ação concreta, não de intenções.

Essa dinâmica revela um problema mais profundo. Quando o governo confronta o BC em vez de executar ajustes fiscais, alimenta expectativas de inflação mais elevada. E expectativas de inflação, uma vez instaladas na percepção dos agentes econômicos, tendem a se autorrealizar. Um empresário que acredita que a inflação subirá tem incentivo para aumentar seus preços agora, antecipando custos maiores. Esse comportamento generalizado acaba gerando a própria inflação que se temia. Marco Caruso, economista-chefe do Banco Original, resumiu bem: "Quando a inflação está na boca do povo, você tem antecipação dessa inflação. Estatisticamente, pioras nas expectativas de inflação pioram a inflação corrente."

O BC, por sua vez, tem apenas um instrumento à mão: os juros. Quando as expectativas de inflação se descolam demais da meta, a autoridade monetária precisa apertar a política monetária para convencer o mercado de que a inflação não será tão elevada quanto se imagina. Esse foi o motivo, segundo analistas, para o comunicado mais duro divulgado recentemente.

Os sinais elogiosos do BC aos planos de Haddad tiveram algum efeito nos prazos mais curtos da curva de juros futuros. As taxas de Depósito Interfinanceiro para janeiro de 2024 caíram de 13,79% para 13,68%. Mas nos prazos mais longos, a desconfiança prevaleceu. Para janeiro de 2033, as taxas subiram de 13,29% para 13,49%. Quanto mais distante o horizonte, maior o peso do que o mercado chama de "risco fiscal" — a possibilidade de que o governo não consiga colocar as contas públicas em ordem.

No pregão, 67 das 88 ações que compõem o Ibovespa caíram. O apetite ao risco dos investidores estrangeiros limitou a queda, mas não foi suficiente para reverter o movimento. O que o mercado está sinalizando é claro: sem um ajuste fiscal efetivo, os juros seguirão altos por mais tempo do que o governo gostaria. E quanto mais o Planalto confrontar o BC em vez de agir, mais essa expectativa se enraíza.