Hedge funds chineses com ganhos em IA começam a reduzir exposição ao setor

Os gestores de fundos que fizeram fortuna apostando em inteligência artificial na China estão começando a sair da festa. Não dramaticamente — ninguém está gritando que a bolha vai estourar — mas com uma cautela que não existia alguns meses atrás, quando as ações de IA subiam sem parar.

A Shanghai Everlead Capital, cujo fundo Growth Strategy No. 3 acumulou retorno de 164% até maio, já vendeu posições em empresas de comunicação óptica e empacotamento avançado. O fundo Yueyang G1, da Hunjin Capital, que ganhou cerca de um terço em cinco meses, também começou a desfazer suas apostas em IA. A Hunjin administra mais de 5 bilhões de yuans, o equivalente a 739 milhões de dólares. Essas não são pequenas operações. São gestoras que acertaram em cheio e agora estão reposicionando suas carteiras com a mesma precisão que as levou ao sucesso.

O que mudou é a temperatura da sala. Dan Bin, gestor da Shenzhen Oriental Harbor Investment Management, que controla mais de 10 bilhões de yuans, escreveu aos seus investidores em maio uma frase que resume o momento: você pode aproveitar a euforia, mas nunca se tornar parte dela. Ele acredita que 2027 pode ser o ano em que os gastos de capital em IA finalmente desacelerem, depois de anos de crescimento acelerado. Não é uma previsão de colapso. É um aviso de que o ciclo está mudando.

Os fundos chineses não estão sozinhos nessa preocupação. Investidores em todo o mundo começam a questionar se a disparada das ações ligadas a IA — semicondutores, chips de memória, empresas de tecnologia — não foi longe demais, rápido demais. O índice Philadelphia Semiconductor subiu quase 80% só neste ano, puxado por nomes como Micron Technology e Intel. Em 2026, a alta de IA virou a linha divisória entre fundos que ganharam muito e fundos que ficaram para trás.

Mas há sinais específicos que os gestores estão monitorando. A Hunjin Capital alertou seus investidores para três gatilhos potenciais: uma reação social contrária à IA, uma estagnação na evolução dos modelos de inteligência artificial, e um afrouxamento na cadeia de suprimentos. O fundador da Hunjin, Li Yue, explicou que começou a cortar posições onde o consenso de mercado está excessivamente elevado e a relação risco-retorno está piorando. Ao mesmo tempo, está aumentando gradualmente a exposição a ações tradicionais.

Zhang Xiuqi, da Shanghai Chaser Asset Management, acompanha métricas diferentes: a desaceleração do crescimento de receita dos modelos de IA, a queda dos preços de aluguel de capacidade computacional, e a redução dos gastos de capital de empresas de nuvem. Esses números, para ele, são indicadores de que o boom pode estar chegando ao fim. A Chaser administra mais de 5 bilhões de yuans.

Os mais pessimistas já veem sinais de estresse. A Shanghai Banxia Investment Management Center apontou a pressão sobre o crescimento de receita da Anthropic como prova de que o gatilho para o estouro da bolha já apareceu. A taxa anualizada de receita da Anthropic ficará abaixo das expectativas, escreveu o fundo, porque grandes empresas de tecnologia podem recuar diante do custo crescente dos tokens e concorrentes podem corroer sua popularidade entre programadores.

Ainda assim, os otimistas não têm pressa para sair completamente. A Everlead Capital mantém que o potencial de crescimento das líderes globais de armazenamento continua vasto. A Hunjin afirma que a alta é impulsionada por lucros reais, não por especulação. A Chaser destaca que o boom é sustentado por fundamentos sólidos da indústria, diferentemente da bolha da internet em 2000. Mas a Hunjin elevou seu indicador de progresso para hardware de IA — uma medida de quanto o ciclo de investimento já avançou — para 60 em uma escala de 100. Em fevereiro, estava em apenas 30. E deixou claro aos investidores: não vamos esperar chegar a 90 ou 100 para começar a vender.