Grandes inversores usan pérdidas artificiales para evadir impuestos con estrategia de 200.000 millones

En Wall Street, una sofisticada estrategia de inversión ha ganado tracción entre los inversores más ricos de Estados Unidos. Se llama long-short tax-loss harvesting —literalmente, cosechar pérdidas mediante apuestas alcistas y bajistas— y ya mueve más de 200.000 millones de dólares. La idea es tan simple como ingeniosa: generar pérdidas deliberadas en la cartera para compensar ganancias de capital y así reducir la factura fiscal.

El mecanismo funciona así. Cuando alguien vende un activo con ganancias, debe pagar impuestos sobre esa plusvalía. Si compra acciones de Apple por 100.000 dólares y las vende años después por 500.000, debe tributar sobre los 400.000 de ganancia —hasta un 20 por ciento, unos 80.000 dólares. Pero si ese mismo año vende otros activos que han perdido valor, puede usar esas pérdidas para compensar las ganancias y reducir lo que debe al fisco. Esto es legal en casi todos los sistemas tributarios. Lo que Quantinno y AQR, dos firmas pioneras, hicieron en 2021 fue llevar esta idea más lejos: diseñar un sistema para generar esas pérdidas de forma deliberada y controlada, en el momento exacto en que se necesitan.

La solución vino de las técnicas que usan los hedge funds. Estos fondos de inversión libre combinan posiciones alcistas —acciones que se espera suban— con posiciones bajistas, apuestas por el desplome de ciertas empresas. Cuando se equilibran correctamente, la cartera mantiene la misma exposición general al mercado; el inversor no asume riesgo adicional ni especula sobre la dirección de los precios. Pero dentro de esa cartera equilibrada, siempre hay partes en pérdida que pueden venderse en el momento oportuno para "cosechar" esas pérdidas y compensar ganancias de capital. No importa si el mercado sube o baja; las pérdidas están ahí, listas para usarse.

Lo que comenzó como una estrategia sofisticada reservada a los ultrarricos ha empezado a democratizarse. Grandes gestoras como BlackRock, Nuveen, Franklin Templeton, Two Sigma y WorldQuant han lanzado productos de este tipo en los últimos dos años. Anuncios en YouTube y TikTok promocionan estas herramientas a un público más amplio. Nicholas Crown, gestor de fondos e influencer financiero con más de dos millones de seguidores en TikTok, lo explica así: internet adora las herramientas que antes parecían exclusivas de los ultrarricos y ahora están al alcance de todos.

Pero el crecimiento explosivo está generando cautela. Fidelity Investments dejó de abrir nuevas cuentas long-short. Charles Schwab impuso este año nuevos límites de apalancamiento y requisitos mínimos de cuenta, argumentando que estos productos debían crecer de forma responsable. Los reguladores estadounidenses están observando estas prácticas con mayor atención, y las dudas legales sobre su legitimidad están creciendo.

En España, estas estrategias aún no se han implementado formalmente. Pero, ¿podrían funcionar bajo el sistema fiscal español? José Luis Benito, consejero delegado de la gestora True Value y experto en impuestos, cree que sí. Un inversor que sabe que venderá un activo con ganancias —una casa, una empresa— podría crear una estrategia comprando un fondo cotizado que replique el Nasdaq y equilibrarlo con un ETF inverso sobre el mismo índice. Si la tecnología sigue subiendo, la posición alcista generaría ganancias y la bajista pérdidas; esas pérdidas podrían compensar las ganancias del evento de liquidez. Sin embargo, Benito advierte que hay costes de transacción, riesgos operativos y limitaciones legales. No se puede actuar en fraude de ley, y hay que esperar dos meses para cosechar pérdidas del mismo activo. Además, con ETFs se generan plusvalías que eventualmente deben realizarse; con fondos de inversión, el dinero puede moverse entre fondos sin peaje fiscal.

John West, cofundador de Flatrock Wealth Partners en Newport Beach, California, señala que estas estrategias son especialmente atractivas para clientes que ya tienen plusvalías no realizadas en algún lugar de su estructura de capital: una empresa privada para vender, opciones sobre acciones, una casa de playa. Lo que comenzó como un truco fiscal para los más ricos se ha convertido en un fenómeno de Wall Street en 2025 y 2026, con más de 200.000 millones de dólares invertidos según cálculos de Forbes. Mientras los reguladores aumentan el escrutinio y algunos brókers frenan su expansión, la pregunta sobre si estas prácticas seguirán siendo legales permanece sin respuesta definitiva.