Ganancias del S&P 500 suben 32% impulsadas por boom de inteligencia artificial

Cuando terminó la temporada de reportes del segundo trimestre, los números hablaban por sí solos: ocho de cada diez empresas en el S&P 500 habían superado lo que los analistas esperaban. Era la proporción más alta desde 2021, y revelaba algo más profundo que un simple trimestre sólido. Las proyecciones de ganancias para todo el año saltaron de 24% a 32%, un salto de ocho puntos porcentuales que reflejaba cómo la inteligencia artificial estaba reescribiendo las expectativas de rentabilidad corporativa en tiempo real.

El catalizador era evidente. La expansión masiva de capacidades de IA estaba impulsando crecimientos desproporcionados en ganancias, según los analistas de Bloomberg Intelligence. Lo notable era que el segundo trimestre había superado incluso el ritmo del primero, que ya había sido sin precedentes. Los inversores y analistas habían cuestionado si las empresas podrían mantener el ritmo después de un inicio de año tan fuerte. La respuesta llegó en forma de resultados que, en muchos casos, triplicaban las expectativas.

Amazon y Alphabet lideraron las sorpresas positivas, ambas vinculadas directamente al boom de inteligencia artificial. Pero el movimiento más dramático ocurrió en servicios de comunicación, donde las proyecciones de ganancias anuales saltaron de 26% a 51%. Dentro de ese sector, Alphabet se benefició de ingresos publicitarios robustos y monetización impulsada por IA, mientras que EchoStar registró la mayor sorpresa del grupo, aunque principalmente por eventos extraordinarios. Incluso cuando los analistas removían esa contribución inusualmente grande de items extraordinarios del índice más amplio, seguía siendo uno de los trimestres más fuertes jamás registrados.

El consumo discrecional también experimentó una revisión significativa al alza, con ganancias ahora proyectadas a crecer 32% este año frente a cerca de 12% que se esperaba antes. Retailers como Target, Walmart, TJX y Ross Stores superaron estimaciones de ganancias por acción y elevaron su guidance. Los resultados de Amazon fueron tres veces más altos de lo esperado, señalando que el gasto del consumidor se mantenía saludable a pesar de las preocupaciones económicas más amplias.

Pero no todo era expansión sin límites. En tecnología, donde residía gran parte del impulso, comenzaban a emerger vientos en contra. Los costos de memoria estaban subiendo, presionando márgenes. Nvidia advirtió que sus márgenes se estrecharían en medio de aumentos en costos de memoria. Apple decepcionó con perspectivas de ventas débiles, con precios de memoria en alza y restricciones de suministro creando tiempos de espera en productos. Estos tres nombres—Nvidia, Apple y Microsoft—eran los miembros de mayor ponderación en el índice, lo que significaba que cualquier presión en sus márgenes tenía consecuencias sistémicas. Los analistas señalaban que aunque la cohorte de empresas de IA podría haber alcanzado un pico en el trimestre, la fortaleza fundamental seguía intacta, pero la expansión más lenta de márgenes elevaba la vara para la monetización futura.

En energía, las empresas subieron impulsadas por la necesidad de proveer energía confiable y una disrupción menor a la temida por el conflicto en Medio Oriente. Chevron registró ganancias récord. Los mayores precios del crudo por la guerra en Irán impulsaron las ganancias de ExxonMobil en aproximadamente 3.700 millones de dólares. Baker Hughes, entre las empresas de equipos y servicios energéticos, fue la mayor sorpresa del sector, con pedidos de tecnología industrial y energética que se duplicaron a un récord de 7.100 millones de dólares respecto al año anterior.

El sector financiero vio revisiones más modestas pero positivas. Mercados de capitales robustos, crecimiento de préstamos que se fortalecía y crédito limpio respaldaron los resultados. Se esperaba que los ingresos por trading de renta fija, acciones, divisas y commodities, más comisiones por operaciones, subieran en el tercer trimestre. El trading de crédito estaba siendo respaldado por actividad saludable en bonos y productos titulizados. Los analistas proyectaban que el crecimiento de ganancias en bancos medianos superaría al de los prestamistas regionales más grandes el próximo año, ya que el grupo era menos sensible a las presiones de costos de depósitos.

Lo que emergía del segundo trimestre era un mercado donde la inteligencia artificial seguía siendo el motor principal de ganancias, pero donde los costos crecientes comenzaban a plantear preguntas sobre la sostenibilidad de las valuaciones actuales. Las empresas habían demostrado que podían monetizar la IA, pero la pregunta que quedaba sin responder era si podrían hacerlo lo suficientemente rápido como para justificar los precios que el mercado estaba pagando.