Fed eleva juros em 0,75 ponto, maior aumento desde 1994; projeções para inflação sobem

O Federal Reserve anunciou na quarta-feira à tarde uma decisão que reconfigurou as expectativas do mercado financeiro global: elevou a taxa de juros básica em 0,75 ponto percentual, levando-a para uma faixa de 1,5% a 1,75%. Foi o maior aumento em uma única reunião desde 1994, um movimento que ganhou força após dados de inflação ao consumidor em maio surpreenderem analistas na semana anterior.

A votação refletiu consenso quase unânime dentro do comitê de política monetária: dez votos a favor, apenas um contra. Esther George, presidente do Federal Reserve de Kansas City, foi a única dissidente, preferindo um aumento de meio ponto percentual. O comitê justificou a decisão apontando ganhos salariais robustos nos últimos meses, uma taxa de desemprego que permanecia baixa, e uma inflação persistentemente elevada alimentada por desequilíbrios entre oferta e demanda herdados da pandemia, além de preços de energia em alta e pressões mais amplas sobre os custos.

Mas o anúncio da taxa foi apenas o começo. O Federal Reserve divulgou projeções atualizadas de seus 18 membros que revelaram uma mudança dramática na visão sobre o futuro econômico americano. A mediana das projeções agora aponta para uma taxa de juros de 3,4% ao final de 2022, um salto em relação aos 1,9% projetados em março. Todos os 18 participantes esperam que o banco central eleve as taxas para pelo menos 3% ainda este ano. Para o final de 2023, a projeção é de 3,8%, e para 2024, de 3,4%. Simultaneamente, as perspectivas para a atividade econômica foram revistas para baixo: o crescimento do PIB em 2022 caiu de 2,8% para 1,7%; para 2023, de 2,2% para 1,7%; para 2024, de 2% para 1,9%. A taxa de desemprego projetada para 2022 subiu de 3,5% para 3,7%, e para 2023, de 3,5% para 3,9%. A inflação ao consumidor, medida pelo PCE, foi projetada em 5,2% para 2022, acima dos 4,3% estimados em março.

Jerome Powell, presidente do Federal Reserve, explicou em coletiva de imprensa que o cenário atual é caracterizado por inflação exageradamente alta e um mercado de trabalho muito apertado. Ele afirmou que a instituição está trabalhando para trazer a inflação para baixo e usará todas as ferramentas necessárias para isso. Powell reconheceu que a demanda e o consumo continuam fortes, mas os investimentos diminuíram. Ele sinalizou que o Fed pode elevar as taxas em 0,50 ou 0,75 ponto percentual em julho, mas afirmou que espera que aumentos de 0,75 ponto não sejam comuns. Powell indicou que uma taxa de juros entre 3,5% e 4% em 2023 seria apropriada para colocar a inflação sob controle, com expectativa de que a taxa retorne depois a algo entre 2% e 2,5%.

O presidente do Fed apontou que disrupções na cadeia global de produção são mais severas e estão durando mais do que o esperado, com destaque para os impactos dos fechamentos na China. Ele também mencionou que a invasão da Ucrânia pela Rússia está criando pressão ascendente adicional sobre a inflação e pesando sobre a atividade econômica global. Powell reconheceu incerteza sobre quão restritivo o Fed terá de ser, dizendo que "onde a taxa de juros irá parar, por enquanto, é a grande questão". Ele também alertou que o avanço das commodities pode impedir um "pouso ameno" da inflação.

O mercado recebeu a decisão com otimismo. As bolsas subiram em todo o mundo e o dólar caiu, sinalizando que a agressividade do Fed em relação à inflação foi bem recebida. Ronald Temple, chefe de ações dos EUA na Lazard Asset Management, comentou que o Fed acertou ao reconhecer que aumentar mais agora significa menos depois, demonstrando determinação em controlar a inflação sem prejudicar o emprego. O Morgan Stanley avaliou que o aumento de 0,75 ponto veio em linha com as expectativas do mercado e vê um caminho para uma taxa de juros em torno de 4% ao final de 2022.

Analistas brasileiros também reagiram à decisão. Gustavo Cruz, estrategista da RB Investimentos, apontou que as grandes surpresas ficaram para as projeções, observando que o mercado não imaginava que a taxa final chegaria a 3,4%. Ele prevê que um Fed mais hawkish pode estimular o Banco Central brasileiro a adotar posturas semelhantes. Étore Sanchez, economista-chefe da Ativa Investimentos, destacou o forte comprometimento da autoridade com o combate inflacionário, mas notou uma desconexão entre a retórica e as projeções, que apontam para o núcleo do PCE em 2,7% em 2023 e 2,3% em 2024, mesmo com um PIB que não consegue superar 2%. Os modelos da Ativa sugerem que a taxa deverá ser conduzida até 3,75%-4,00% ainda em 2022.