Fed aumenta juros em 0,75 ponto; quarto aumento seguido tenta frear inflação histórica

O Federal Reserve anunciou nesta quarta-feira um novo aumento de 0,75 ponto percentual em sua taxa de juros de referência, elevando-a para uma faixa entre 3,75% e 4% ao ano. É o sexto ajuste do banco central americano em 2022 e o quarto consecutivo dessa magnitude — um ritmo de aceleração que não se via há mais de quarenta anos nos Estados Unidos.

A agressividade dessa sequência de aumentos reflete a urgência de uma batalha contra a inflação que assola o país. O índice de preços ao consumidor americano acumula alta de 8,2% nos últimos doze meses até setembro, depois de ter atingido um pico de 9,1% em junho — o maior avanço do custo de vida desde novembro de 1981. Essa inflação está muito acima da meta de 2% que o Fed persegue para o ano. Antes de junho deste ano, a última vez que o banco central havia elevado juros em 0,75 ponto havia sido em 1994, o que dimensiona o caráter extraordinário da situação atual.

O aumento de juros funciona como o instrumento mais impactante que autoridades monetárias possuem para retirar dinheiro de circulação e desacelerar a economia. Quando o crédito fica mais caro, empresas e consumidores tendem a gastar menos, reduzindo a demanda por bens e serviços e, teoricamente, pressionando os preços para baixo. A aceleração dos preços que o mundo inteiro enfrenta começou como reflexo das falhas no abastecimento provocadas pela pandemia, problema que se agravou dramaticamente com a Guerra da Ucrânia, que elevou os custos do petróleo, seus derivados e alimentos em escala global.

Mas existe um custo político e econômico significativo nessa estratégia. Os receios entre analistas e formuladores de política econômica giram em torno de uma possível recessão — uma desaceleração grave da atividade econômica em escala mundial. Uma recessão traz consigo a ausência de crescimento das empresas, aumento consistente do desemprego e queda exagerada do consumo. Sem perspectiva de crescimento, investidores tendem a abandonar os mercados de ações em busca de ganhos mais seguros na renda fixa, particularmente nos títulos do Tesouro americano, que se tornam mais atraentes conforme os juros sobem.

Esse movimento de capital em direção à renda fixa americana tem uma consequência global importante: torna a moeda americana mais escassa em outros países. O dólar ficou significativamente mais caro neste ano quando comparado às principais moedas internacionais, pressionando economias que dependem de importações denominadas em dólares e tornando seus próprios débitos externos mais onerosos.

Os rendimentos dos títulos do Tesouro americano funcionam como um termômetro das expectativas do mercado sobre os próximos passos do Fed. Quando investidores antecipam novos aumentos de juros, vendem títulos derivativos dos juros de referência do país, porque o valor desses papéis — fixado até a data do vencimento — tende a ficar menos atraente comparado à futura taxa do banco central. Quem compra esses títulos no mercado secundário paga um preço menor do que o valor inicial. Mas o papel continua oferecendo o mesmo rendimento inicialmente contratado, o que significa que o rendimento proporcional fica mais alto. Se um título de mil dólares paga quarenta dólares de retorno ao ano, seu rendimento é de 4%. Mas se esse mesmo título é negociado por novecentos dólares, o novo proprietário continuará recebendo quarenta dólares até o vencimento — o que representa um rendimento de quase 4,5% sobre o preço pago. O rendimento subiu porque o preço caiu.

O comitê responsável pela política monetária do Fed vem aprovando elevações desde março, quando a taxa estava praticamente zerada. A pergunta que paira sobre mercados e economias é se esse aperto monetário conseguirá frear a inflação sem desencadear uma recessão que cause danos ainda maiores.