Especialistas recomendam NTN-Bs como oportunidade em cenário de juros elevados

O Banco Central manteve a taxa básica de juros, a Selic, em 15% ao ano na quarta-feira, 28 de janeiro, em decisão unânime do Comitê de Política Monetária. Com os juros neste patamar elevado, especialistas consultados pelo Broadcast apontam um cenário específico para quem busca rentabilidade: as NTN-Bs, conhecidas também como Tesouro IPCA+ no Tesouro Direto, emergem como a oportunidade mais atraente na renda fixa.

Essas títulos funcionam de forma simples — o investidor recebe um rendimento que acompanha a inflação medida pelo IPCA mais uma taxa de juros prefixada. No momento, papéis com vencimento próximo aos dez anos estão sendo negociados em torno de IPCA + 7,6%, um patamar que especialistas consideram raro nos últimos anos. Rogério Freitas, líder de investimentos da ASA, explica o raciocínio por trás dessa recomendação: os juros reais de equilíbrio estrutural de longo prazo no Brasil não deveriam permanecer em 7,5% indefinidamente. Se caírem para 4,5% — um cenário que ele considera positivo — os papéis poderiam valorizar entre 30% e 40% ao longo de dez ou quinze anos. Mesmo em um cenário menos favorável, com juros subindo para 8% ou 8,5%, as perdas permaneceriam limitadas.

Bruno Shahini, especialista em investimentos da Nomad, reforça essa visão. Ele argumenta que, dado o nível atual das taxas, uma alocação em títulos de maior duração — especialmente aqueles atrelados à inflação — faz sentido para investidores que buscam ganhos pela marcação a mercado. Na sua avaliação, esses patamares elevados de juros reais tendem a não se sustentar por muito tempo, criando uma janela de oportunidade.

Mas nem todos os investidores devem considerar essa estratégia. Cristian Pelizza, economista-chefe da Nippur Finance, alerta que as NTN-Bs apresentam alta volatilidade e podem gerar rentabilidade negativa a preços de mercado. Ele recomenda essas opções principalmente para investidores com perfis moderado e arrojado. Pelizza também aponta um risco importante: se o ciclo de juros for mais severo e rígido do que o esperado, e os juros não convergirem para algo em torno de 11% ou 12% nos próximos três ou quatro anos, os investimentos em ativos indexados à inflação ou prefixados podem não se mostrar vantajosos. Títulos prefixados acima de 13% ao ano também são atraentes, mas carregam esse mesmo risco estrutural.

Na renda variável, o cenário também apresenta oportunidades. Pelizza observa que há boas possibilidades em praticamente todas as classes de ativos. As ações brasileiras continuam sendo negociadas a múltiplos baixos, mesmo após as valorizações ocorridas no ano passado e no início de 2026. Fundos imobiliários também estão sendo negociados abaixo do valor patrimonial. Shahini destaca que um corte mais agressivo na Selic — ainda incerto em ritmo e magnitude — tende a beneficiar a Bolsa de forma geral, reduzindo a taxa de desconto aplicada aos fluxos de caixa das empresas. Setores mais sensíveis a essa dinâmica incluem empresas alavancadas, utilidades públicas, construtoras, varejo e small caps.

Freitas, da ASA, mantém uma visão mais otimista para as ações brasileiras. A instituição projetava que o Ibovespa, principal índice da Bolsa, chegasse a 300 mil pontos em 2026 — uma previsão que mantém no início deste ano. Ele descreve o ambiente atual como de repressão financeira, onde ativos reais e prêmios de risco continuarão sendo comprimidos, com a Bolsa subindo e commodities se valorizando. O cenário que emerge dos especialistas é o de um mercado em transição, onde as decisões de hoje sobre onde alocar recursos dependem fortemente de como se desenrolar o ciclo de juros nos próximos trimestres.