DIs curtos fecham em baixa; mercado aguarda decisão do Copom com taxas longas em alta

A quarta-feira no mercado de renda fixa brasileiro desenhou um padrão raro: as taxas curtas caíram enquanto as longas subiram, um movimento que refletiu a tensão entre múltiplas forças pressionando o sistema financeiro simultaneamente. O DI para abril de 2026 fechou em 14,703%, recuando 3 pontos-base, enquanto o contrato para janeiro de 2035 avançou para 13,895%, ganhando 7 pontos-base. Essa divergência não era acidental. Era o mercado reagindo em tempo real a três eventos que moldaram o dia: uma intervenção do Tesouro Nacional, um comunicado do Federal Reserve, e a iminência de uma decisão do Banco Central que poderia redefinir a trajetória dos juros brasileiros.

Desde segunda-feira, o Tesouro vinha realizando leilões extraordinários para recomprar seus próprios títulos, uma operação que sinalizava preocupação com o funcionamento adequado do mercado. Na quarta, pela manhã, a instituição recomprou R$ 5,41 bilhões em Letras do Tesouro Nacional e Notas do Tesouro Nacional-Série F, ambas prefixadas. O objetivo declarado era garantir liquidez e estabilidade em um contexto de pressões inflacionárias causadas pela escalada dos preços do petróleo decorrente da guerra no Oriente Médio. Quando o Tesouro recomprou títulos com vencimentos para 2030, 2032, 2033 e 2035, as taxas desses prazos mais longos caíram imediatamente. Mas a tarde trouxe uma mudança. O Tesouro não realizou nova intervenção, deixando o mercado sem esse suporte.

O Federal Reserve, por sua vez, manteve sua taxa de referência na faixa de 3,50% a 3,75% e sinalizou que projeta apenas um corte de juros para todo o ano de 2026, apesar da inflação mais elevada. Jerome Powell, presidente do Fed, reconheceu que os efeitos da guerra no Oriente Médio sobre a economia ainda são incertos, mas alertou que os preços mais altos de energia no curto prazo vão pressionar a inflação para cima. Essa mensagem reverbrou nos mercados globais. Os rendimentos dos Treasuries subiram com firmeza, especialmente nos prazos mais curtos. O Treasury de dois anos, que reflete as expectativas para as taxas de curto prazo, subiu 8 pontos-base para 3,754%. O de dez anos, referência global para decisões de investimento, avançou 6 pontos-base para 4,257%. Investidores elevaram suas apostas de que o Fed não cortará juros em junho, mês que era visto como possível início de um ciclo de redução.

No Brasil, após o anúncio do Fed, as taxas dos DIs com prazos mais longos também se firmaram em alta, ainda que de forma limitada. As taxas curtas, porém, exibiram baixas leves. Esse movimento refletia os últimos ajustes de posições antes da decisão do Comitê de Política Monetária do Banco Central, marcada para depois das 18h30, quando o mercado já estaria fechado. A precificação majoritária nos ativos era de um corte de 25 pontos-base na taxa Selic, reduzindo-a de 15% para 14,75%. Mas nos últimos dias, as apostas de que o BC manteria a taxa em 15% haviam crescido significativamente, alimentadas pela preocupação com o impacto inflacionário trazido pela guerra e pela alta dos combustíveis.

Essa incerteza sobre o rumo da Selic criava um impasse no mercado. Se o BC cortasse, as taxas curtas tenderiam a cair mais. Se mantivesse, a pressão inflacionária permaneceria como fator dominante. Enquanto isso, o governo brasileiro anunciava medidas para evitar uma greve de caminhoneiros provocada pela disparada dos combustíveis, incluindo o aperto da fiscalização para garantir o cumprimento do frete mínimo. A sessão de quarta-feira, portanto, não era apenas sobre números e contratos. Era sobre o Brasil navegando entre pressões externas—a guerra, a política do Fed—e internas—a inflação, a mobilização social, a decisão iminente do Banco Central. A curva de DI, com suas taxas curtas em baixa e longas em alta, era o termômetro dessa incerteza.