Bitcoin falhou como moeda, mas blockchain pode revolucionar sistema financeiro

A bitcoin atingiu um novo recorde esta semana, ultrapassando os 48 mil dólares pela primeira vez, uma subida vertiginosa desde o valor de um dólar há uma década. Mas dois economistas de renome internacional concordam num ponto fundamental: a moeda digital falhou completamente no seu propósito original. Ricardo Reis, da London School of Economics, resume a contradição de forma clara — a bitcoin voa como investimento, mas fracassou como moeda. Gina Pieters, investigadora em finanças alternativas nas universidades de Chicago e Cambridge, partilha essa conclusão, apesar de reconhecer o crescimento vibrante do setor das criptomoedas nos últimos anos.

Muito do entusiasmo recente deve-se a Elon Musk. A Tesla anunciou na segunda-feira um investimento de 1,24 mil milhões de euros em bitcoin, um movimento significativo que reflete a influência do empresário sobre o mercado. Musk tem sido um apologista vocal das criptomoedas no Twitter, promovendo não apenas a bitcoin mas também moedas como a Dogecoin, criada inicialmente como brincadeira. Vítor Constâncio, antigo vice-presidente do Banco Central Europeu, pediu às autoridades americanas que fiscalizassem Musk, argumentando que a bitcoin nunca será uma moeda verdadeira e comparando-a a um carro da Tesla sem rodas — um ativo sem valor de uso real. Reis concorda que a forma como Musk influencia através das redes sociais pode ser perigosa para os seus seguidores, que tendem a alinhar-se com a moda. No entanto, Reis não acredita que haja base legal para uma investigação, uma vez que Musk não parece ter tido acesso a informação privilegiada. O que está a acontecer agora, explica, é exatamente o que se viu com o ouro há 30 ou 50 anos — um ativo visto como forma de preservar valor, mas altamente volátil e sem uso prático significativo.

A proposta da Tesla de aceitar bitcoin na compra de carros parece a Reis ser puro marketing. O argumento não faz sentido económico: a Tesla paga salários e fornecedores em dólares, e usar uma moeda tão volátil criaria riscos inaceitáveis de perda ou ganho brutal. Um dos argumentos mais comuns entre investidores em bitcoin é que a inflação futura tornará as moedas tradicionais menos valiosas, fazendo da bitcoin uma aposta inteligente. Reis rejeita este raciocínio como fraco e especulativo, lembrando que o mesmo argumento era usado há um século para justificar investimentos em ouro. Não existe correlação comprovada entre inflação e bitcoin, insiste, e a volatilidade real do ativo torna qualquer previsão sobre o seu comportamento futuro mera especulação.

Mas enquanto a bitcoin falhou como moeda, a tecnologia subjacente — o blockchain — pode ser verdadeiramente revolucionária. Pieters recorda que a bitcoin, lançada em 2009, foi a primeira criptomoeda descentralizada, inovando ao evitar a necessidade de uma entidade centralizadora. O blockchain funciona como uma folha de cálculo que ninguém controla individualmente, mas onde os movimentos são verificados de forma relativamente segura. Tem potencial enorme para o futuro. A investigadora observa que o mercado já diferencia entre criptomoedas com objetivo de serem moedas e aquelas usadas principalmente como investimento especulativo — a bitcoin claramente pertence à segunda categoria, e essa distinção tem ajudado a impulsionar os preços em todo o setor.

O maior risco, na perspetiva de Pieters, é que os reguladores intervenham sem compreensão adequada da tecnologia. É melhor não intervir do que cometer erros fatais que matem a inovação. Qualquer regulação deve evitar reduzir o blockchain a uma simples base de dados melhorada — o que o torna especial é precisamente a sua componente descentralizada. Remover essa capacidade diminuiria drasticamente o valor da tecnologia. O blockchain pode fazer uma diferença real nos mercados financeiros, acelerando as liquidações de ações, reduzindo intermediários e cortando comissões. Empresas já começaram a investir em arquiteturas digitais baseadas em blockchain, e mesmo quando usam sistemas centralizados, conseguem ganhos claros em simplicidade, segurança, fiabilidade e eficiência.

Reis concorda que o blockchain pode transformar os mercados financeiros, facilitando liquidações mais rápidas e ágeis, reduzindo o número de intermediários entre comprador e vendedor, e diminuindo comissões. Isto poderia ajudar a prevenir problemas como os que se viram com a especulação em torno das ações da GameStop e dos pequenos investidores. Mas Reis vê maior potencial nas moedas digitais que usam blockchain centralizado — não ambicionam ser novas unidades de medição, mas estão ancoradas em moedas existentes como o dólar, euro ou yuan, semelhante ao que o Facebook tentou com a Libra. O lado verdadeiramente revolucionário não é a moeda digital em si — as pessoas já têm isso há décadas, é fácil deixar de usar notas e cheques. O revolucionário é que o blockchain permite remover intermediários bancários, tornando as transações mais diretas, simples e baratas, mesmo entre moedas diferentes, quase eliminando comissões. Isto poderia levar a que as pessoas tivessem contas diretamente nos bancos centrais, transformando fundamentalmente o papel e a função dos bancos tradicionais no futuro.