Bitcoin entra em bull market com maior subida semanal em mais de três anos

Na segunda-feira, 17 de agosto, o bitcoin começou uma semana extraordinária. A criptomoeda abriu em torno de 62.836 dólares. Cinco dias depois, na quinta-feira, tinha alcançado 77.723 dólares — um salto de 23,6% que marca a maior subida semanal em mais de três anos, desde março de 2023. Com esse movimento, o bitcoin confirmou oficialmente sua entrada em bull market, o termo técnico para quando um ativo sobe mais de 20% a partir de um mínimo.

O catalisador foi uma decisão do Tesouro norte-americano anunciada na quarta-feira. Os EUA duplicaram o tamanho de suas operações de recompra de obrigações de longo prazo — aquelas com prazos entre 10 e 30 anos. O limite mínimo por operação passou de 2 mil milhões de dólares para 4 mil milhões. A medida entra em vigor a 9 de setembro e permanecerá ativa até 4 de novembro, cobrindo todo o trimestre de refinanciamento. O Tesouro, sob liderança de Scott Bessent, explicou que o aumento reflete o desejo de proporcionar maior apoio à liquidez nos setores de longo prazo, onde há forte demanda consistente dos participantes do mercado.

Esta ação teve um efeito imediato nos mercados de renda fixa. As yields das obrigações — os juros pagos por esses títulos — começaram a recuar. Na segunda-feira anterior, antes do anúncio, as obrigações estavam em máximos em vários países. A yield das obrigações norte-americanas a 30 anos tinha atingido 5,31%, o maior nível desde 2007 e uma deterioração de 40 pontos base desde junho. No Canadá, as obrigações de mesma maturidade estavam no patamar mais elevado desde 2010. No Japão, renovavam máximos do século. Na Europa, a França via suas obrigações a 30 anos no nível mais alto desde 2008, refletindo ansiedade com negociações orçamentárias e eleições de 2027. A Alemanha enfrentava yields em máximos de 2011.

Quando o Tesouro anunciou a duplicação das recompras, o cenário inverteu-se. A queda nas yields abriu espaço para uma realocação de capital. Investidores começaram a sair de obrigações e a entrar em criptomoedas. Mas o movimento foi amplificado por um fenômeno conhecido como short squeeze. Aproximadamente 2,7 mil milhões de dólares em posições curtas — apostas que lucram quando o preço cai — foram liquidadas forçadamente, conforme os investidores tentavam limitar perdas diante da subida acelerada do bitcoin. Essa liquidação em cascata impulsionou ainda mais o preço para cima.

Max Stuedlein, chefe de parcerias da Sygnum APAC, interpretou a decisão do Tesouro como uma resposta a preocupações com rendimentos de longo prazo num contexto em que os custos de empréstimo têm aumentado. As preocupações giram em torno dos níveis de dívida dos Estados Unidos e do efeito de deslocamento causado pelas emissões de dívida de grandes empresas de tecnologia.

Além do movimento nas obrigações, há outro fator em jogo: a aprovação do Clarity Act. Este é o quadro regulatório norte-americano para criptomoedas, e tanto a Casa Branca quanto responsáveis do setor estão tentando aprová-lo nas próximas semanas. Se aprovado, seria visto como um catalisador fundamental para o setor inteiro.

Mas nem todos veem apenas céu azul adiante. Lucy Gazmararian, fundadora e managing partner da Token Bay Capital, oferece uma perspectiva cíclica. Ela acredita que o mercado está posicionado para uma última subida seguida de uma queda adicional de 20%, em linha com ciclos históricos do bitcoin. Segundo ela, o mercado estava fortemente alavancado em posições curtas que foram dizimadas nesta semana. Os participantes compreendem bem os ciclos do bitcoin e se posicionam nos últimos meses antes das transições de alta para baixa e vice-versa. O que parecia uma vitória definitiva pode ser apenas um capítulo numa história mais longa.