BCE sobe juros enquanto EUA enfrentam inflação e guerra comercial com Canadá

A semana que se abre traz uma sequência de decisões monetárias e económicas que vão moldar os mercados europeus e americanos. Nos Estados Unidos, o feriado do Dia do Trabalhador encerra as bolsas e interrompe a negociação de dívida soberana na segunda-feira, criando um intervalo antes de uma série de movimentos importantes. A próxima pausa no calendário só chega no Dia de Ação de Graças, a 26 de novembro, deixando a semana repleta de acontecimentos que os investidores acompanham com atenção.

Na Europa, o clima económico muda de tom. O instituto Ifo reviu em alta as suas projeções para a Alemanha, esperando agora um crescimento de 1,4% este ano, face aos 0,8% que tinha previsto anteriormente. Se esta estimativa se confirmar, marca o fim de anos de estagnação económica no país. A recuperação assenta em grande medida na produção automóvel e de equipamentos de transporte, que acelerou no segundo trimestre após três meses de contração no início do ano. Novos dados da produção industrial de julho serão conhecidos durante a semana, oferecendo pistas sobre se o impulso se mantém.

A tensão comercial entre Estados Unidos e Canadá intensifica-se. Depois de Washington ter imposto tarifas de 50% sobre produtos canadianos avaliados em 20 mil milhões de dólares, Ottawa respondeu na mesma moeda. A partir de terça-feira, entram em vigor taxas de até 50% sobre mais de 700 produtos norte-americanos — aço, alumínio, mobiliário, eletrónica — afetando no total produtos correspondentes a 27,6 mil milhões de dólares canadianos. O conflito comercial torna-se cada vez mais concreto, com ambos os lados a escalarem as medidas de retaliação.

Portugal vai ao mercado de dívida na quarta-feira para três leilões de obrigações do Tesouro com maturidades em 2030, 2034 e 2035. A IGCP, a agência responsável pela gestão da dívida pública, anunciou que o objetivo é captar entre 1.500 e 1.750 milhões de euros em nova dívida a quatro, oito e nove anos. No mesmo dia, os Estados Unidos emitem dívida na maturidade de referência de dez anos, num contexto de pressão nos mercados de obrigações soberanas. As yields das Treasuries nesta maturidade atingiram recentemente máximos de outubro de 2023, nos 4,746%. A escalada foi acelerada pelos comentários de Kevin Warsh, presidente da Reserva Federal, em Jackson Hole, que reforçou o compromisso com o combate à inflação e identificou as taxas de juro como a "ferramenta preferencial". Isto levou os investidores a aumentarem as probabilidades de uma subida de juros este mês. No mesmo dia, o secretário do Tesouro, Scott Bessent, elevou o programa de recompra de dívida de dois para quatro mil milhões de dólares.

O Banco Central Europeu reúne-se em Berlim para decidir a trajetória da política monetária. O mercado espera uma subida de juros de 25 pontos-base, uma expectativa validada na semana anterior pelo governador do Bundesbank, Joachim Nagel. Em junho, o BCE tinha aumentado as taxas de referência na Zona Euro pela primeira vez desde 2023, respondendo à escalada dos preços da energia devido ao conflito no Médio Oriente. Esse aumento de 25 pontos-base levou o juro aplicável aos depósitos para 2,25%, onde se mantém desde então.

Nos Estados Unidos, a inflação ganha destaque especial. Depois de ter abrandado pelo segundo mês consecutivo em julho, fixando-se em 3,4%, o mercado espera que em agosto fique praticamente inalterada. Este indicador, que será conhecido na sexta-feira, assume importância crítica antes da reunião da Fed marcada para a próxima semana. Os investidores têm vindo a aumentar as probabilidades de uma subida de juros, transformando os dados de inflação numa leitura que pode confirmar ou desmentir essas expectativas.