BC mantém cautela sobre juros diante de riscos inflacionários, dizem analistas

O Banco Central cortou a taxa básica de juros em um quarto de ponto percentual nesta quarta-feira, levando a Selic para 13,75% ao ano. Era um movimento esperado — a economia desacelera, e a inflação recuou. Mas o comunicado do Copom, o comitê de política monetária, deixou claro que o banco não está pronto para prometer o que vem a seguir. Analistas ouvidos pela Folha apontam que a cautela reflete uma realidade incômoda: há fatores fora do controle do Brasil que podem fazer os preços subirem de novo.

O petróleo Brent fechou a quarta-feira cotado a US$ 105 o barril. Nas últimas semanas, a tensão entre Estados Unidos e Irã interrompeu fluxos pelo estreito de Hormuz, empurrando o preço acima de US$ 100 novamente. Ao mesmo tempo, o El Niño altera temperaturas e chuvas nas regiões agrícolas brasileiras, ameaçando a produção de alimentos. O Copom reconheceu esses riscos no comunicado, afirmando que seguirá acompanhando a evolução do cenário para manter a restrição adequada na política de juros e garantir que a inflação converja à meta. Traduzindo: o banco quer flexibilidade para reagir conforme as circunstâncias mudem.

Sérgio Vale, analista da MB Associados, explica que o corte de 0,25 ponto percentual já era consenso — a desaceleração econômica e a inflação mais baixa no momento justificavam. Mas o que mudou é a perspectiva. No início do 2026, havia esperança de quedas mais rápidas dos juros. Os fatores que o BC apontou alteraram esse cenário. Rafael Cardoso, economista-chefe do Daycoval, nota que o banco passou a reconhecer de forma mais clara a desaceleração da economia, especialmente nos setores mais sensíveis aos juros. Ele também menciona que as eleições podem afetar a política monetária de forma indireta — o resultado eleitoral pode influenciar variáveis que o BC observa, como o câmbio e as expectativas de inflação.

Caio Megale, economista-chefe da XP, observa que o comunicado foi praticamente idêntico ao anterior, mantendo um tom cauteloso e deixando aberta a porta para novos cortes. A descrição do cenário doméstico foi ajustada para incorporar dados mais recentes de inflação e, principalmente, uma avaliação de atividade econômica mais fraca. A XP projeta que a desaceleração deve ficar ainda mais evidente nos próximos meses. Megale espera que o Copom continue reduzindo a Selic em 0,25 ponto percentual nas próximas reuniões, chegando a 13,25% ao fim de 2026 e a 11,50% em meados de 2027 — essa última estimativa assume que em algum momento o banco acelere o ritmo de cortes para 0,50 ponto percentual por reunião.

Helena Veronese, economista-chefe da B.Side Investimentos, destaca que o BC não antecipou os próximos passos e manteve liberdade para decidir conforme a evolução dos dados. O comunicado reconhece a melhora recente da inflação e sinais mais claros de desaceleração, mas mantém os riscos de alta para os preços. Natalie Victal, economista-chefe da SulAmérica Investimentos, ressalta que o BC manteve em 3,2% a projeção para a inflação no primeiro trimestre de 2028. Segundo ela, a estimativa para alguns preços subiu ligeiramente, em parte pelo efeito de uma inflação mais alta esperada para 2027, e há ainda a possibilidade de um impacto maior do El Niño sobre os preços dos alimentos.

A Federação das Indústrias do Estado de Minas Gerais afirmou que a redução da Selic para 13,75% ao ano é necessária, mas ainda não é suficiente. Segundo a entidade, a taxa ainda encarece o crédito, adia investimentos e limita a expansão da indústria, afetando a produção, o emprego e a competitividade do país. O banco central, portanto, segue em um equilíbrio delicado: reconhece que a economia precisa de alívio, mas não pode ignorar que choques externos — petróleo caro, fenômenos climáticos — podem fazer a inflação subir quando menos se espera.