Bancos de inversión redirigen inversiones hacia centros de datos tras caída de fabricantes de chips

Los grandes bancos de inversión están reorientando sus recomendaciones. Después de meses apostando sin reservas por los fabricantes de chips como el vehículo seguro para capturar el crecimiento de la inteligencia artificial, JP Morgan, Citi y UBS ahora señalan hacia otro lado: los proveedores de centros de datos, esas empresas que alquilan potencia de computación en la nube a los desarrolladores de IA. La señal es clara porque el mercado acaba de enviarla con brutalidad. En las últimas semanas, las acciones de semiconductores han caído un 9% a nivel mundial según el índice MSCI World Semiconductors. SK Hynix, el fabricante surcoreano que hace menos de seis meses superaba los 1,3 billones de euros de capitalización, ha perdido el 58% de su valor. La aparente apuesta más segura de la IA se ha desmoronado.

Lo que está sucediendo es una rotación de capital, aunque los bancos son cuidadosos con el lenguaje. No recomiendan vender chips; recomiendan diversificar. Pero el mensaje subyacente es que el ciclo de ganancias fáciles en semiconductores ha tocado techo. Mientras tanto, la demanda por capacidad de computación sigue creciendo. El alquiler de esa capacidad se ha encarecido un 20% en el año, recuperándose de un 2025 que cerró en números rojos. Los hiperescaladores —Amazon, Microsoft, Oracle, Alphabet y Meta— son los beneficiarios naturales de este cambio. Pero aquí está la paradoja: sus acciones ya han subido tanto que algunos han caído este año. Microsoft acumula un desplome del 30%, Oracle se hunde un 35%, y el índice general de centros de datos de UBS cae un 3% en 2026.

Los analistas de JP Morgan argumentan que esta caída es insostenible a largo plazo. En un informe de principios de julio, escriben que la ventaja bursátil que los chips han mantenido desde septiembre del año pasado frente a los proveedores de servicios en la nube parece difícil de sostener. El razonamiento es simple: si la demanda de computación sigue superando la capacidad disponible, los ingresos de estos proveedores deben aumentar. Y si aumentan, las acciones deberían recuperarse. Los cinco grandes proveedores cuentan con recomendaciones de compra de al menos el 80% de los analistas recopilados por Bloomberg, con potencial alcista de al menos un 20% a doce meses. Para Microsoft, castigada por las caídas de este año, ese margen alcanza el 40%.

Pero hay advertencias. Citi señala que las correcciones actuales del sector no garantizan una eventual remontada de las empresas de centros de datos. La pregunta fundamental es si esto marca un período de rotación duradero o simplemente una corrección temporal. Además, la demanda de capacidad de computación no es garantizada. Cayó en 2025 y podría volver a caer. Los obstáculos burocráticos y políticos para construir nuevos centros de datos ya están retrasando la conclusión de una gran parte de los proyectos en marcha. UBS, sin embargo, es más optimista. Sus analistas señalan que es más probable que las previsiones de inversión en centros de datos se revisen al alza que a la baja, dado que la demanda sigue superando la capacidad disponible. Si el gasto continúa aumentando, advierten, las consecuencias se extenderían más allá de los propios centros de datos hacia toda la cadena de suministro de la IA.

Fuera de los grandes tecnológicos, otras industrias ligadas a la IA también se perfilan como candidatas para captar el capital que sale del sector de chips. Los desarrolladores de modelos de lenguaje, como OpenAI y Anthropic, ya han presentado documentación para salir a Bolsa en los próximos meses, siguiendo la estela de SpaceX, que hace un mes protagonizó el mayor debut bursátil de la historia. El desafío para estos laboratorios es monetizar mejor los tokens, la unidad de texto que la IA utiliza para procesar solicitudes y generar respuestas. Los tokens se revalorizaron un 60% en los primeros cinco meses del año, aunque desde mediados de junio han perdido la mitad de esas ganancias. JP Morgan advierte que el seguimiento de estos precios será clave en el futuro. En el ecosistema de la IA, unos compran a otros y el crecimiento de unos impulsa al resto. Lo que está en juego ahora es dónde fluirá el capital mientras el mercado intenta descifrar cuál es la siguiente fase del ciclo.