Argentina enfrenta desaceleração econômica enquanto Milei mantém peso forte contra inflação

A economia argentina está perdendo força. No segundo trimestre de 2026, o Produto Interno Bruto contraiu 0,9%, segundo estimativas de 47 consultorias, centros de pesquisa e instituições financeiras consultadas pelo Banco Central da República Argentina. A projeção para o ano inteiro caiu para um crescimento de apenas 2,1%, uma queda de 0,6 ponto percentual em relação à previsão anterior feita em julho. Esses números, divulgados no Relevamento de Expectativas de Mercado de agosto, revelam uma economia que desacelera enquanto o governo de Javier Milei tenta manter a inflação sob controle.

O sucesso no combate aos preços é inegável. A inflação mensal ficou em 1,7% em agosto, segundo o Instituto Nacional de Estatística e Censos. Acumulada em 12 meses, chegou a 33,5% — uma queda significativa comparada aos níveis que marcavam o início do governo Milei. Esse avanço foi conquistado em parte pela estratégia de manter o peso forte, evitando uma desvalorização acelerada da moeda. Como os preços internos subiram mais rapidamente que a cotação do dólar, a moeda argentina se valorizou em termos reais, tornando os produtos importados relativamente mais baratos e ajudando a frear a inflação.

Mas essa mesma força do peso que controla os preços está sufocando a produção doméstica. A indústria argentina registrou queda de 5% em julho na comparação com o mesmo mês do ano anterior. A utilização da capacidade instalada ficou em 58,2%, praticamente estável em relação ao ano anterior, mas em um patamar baixo que sinaliza fábricas operando bem abaixo de seu potencial. O problema afeta principalmente setores voltados ao mercado interno — indústria, comércio e construção — enquanto atividades ligadas às exportações de commodities, como mineração, energia e agricultura, enfrentam dinâmicas diferentes.

A pressão sobre o câmbio também mudou ao longo do ano. Durante o primeiro semestre, a Argentina recebeu maior entrada de dólares impulsionada pelas exportações agrícolas e por captações de empresas no exterior. Com o fim do período mais forte da safra, essa oferta de moeda estrangeira diminuiu. O governo passou então a usar diferentes instrumentos financeiros para administrar a pressão sobre o câmbio e a demanda por proteção contra uma eventual desvalorização. Ainda assim, o mercado continua esperando enfraquecimento do peso. A mediana das projeções do Banco Central apontava para uma cotação de 1.630 pesos por dólar em dezembro de 2026, representando uma alta nominal de 12,6% em relação ao fim de 2025.

As taxas de juros mais altas, outro pilar da estratégia de estabilização, também deixam suas marcas. Elas ajudam a reduzir a pressão sobre o câmbio e os preços, mas encarecem o financiamento para famílias e empresas. Em agosto, os empréstimos em pesos ao setor privado recuaram 1% em termos reais e com ajuste sazonal, segundo o relatório monetário do Banco Central. A exceção foi o financiamento imobiliário, que continuou crescendo.

O governo Milei enfrenta agora um dilema clássico da política econômica: o equilíbrio entre inflação, câmbio e atividade econômica tornou-se um dos principais desafios. Depois de conseguir reduzir significativamente o ritmo de aumento dos preços, a manutenção dessa estratégia passa a conviver com sinais mais fracos na atividade. Os próprios analistas consultados pelo Banco Central refletem essa tensão. Enquanto celebram a inflação mensal de 1,7%, reduziram suas projeções para a atividade econômica e esperam uma recuperação de apenas 1,1% no terceiro trimestre, após a retração estimada para o período anterior. A questão que paira é se essa recuperação será suficiente para compensar o custo econômico da estabilização.