Anthropic y OpenAI protagonizan el cierre de año con sus esperadas salidas a Bolsa

Dos de las empresas más valiosas del mundo están a punto de llegar a la bolsa, y el mercado se prepara para absorber operaciones de una escala que no tiene precedentes recientes. Anthropic, respaldada por Amazon y Alphabet, planea comenzar a cotizar en octubre con una valoración que podría alcanzar los 2 billones de dólares. OpenAI, impulsada por Microsoft y creadora de ChatGPT, ha decidido esperar hasta principios de 2027, según comunicó internamente su directora financiera Sarah Friar, para consolidar sus nuevas líneas de negocio antes de enfrentar el escrutinio público. Ambas operaciones llegarán en un momento en que Wall Street ha estado obsesionado con la inteligencia artificial durante todo el año, pero también en un contexto de tensión en los mercados de capital, donde los gobiernos compiten por fondos y los gigantes tecnológicos necesitan recursos masivos para financiar su expansión.

La magnitud de estas salidas a bolsa es casi incomparable. OpenAI, con una valoración privada de 852.000 millones de dólares a marzo de este año, podría alcanzar entre 1,5 y 1,8 billones de dólares en el mercado público. Ambas empresas han optado por registros confidenciales ante la SEC, lo que significa que el porcentaje exacto de acciones que ofrecerán al público aún no se ha revelado oficialmente. Los analistas de Wall Street estiman que colocarán entre el 10% y el 15% de su capital total, lo que les permitiría recaudar conjuntamente entre 60.000 y 100.000 millones de dólares en efectivo sin comprometer las posiciones de sus principales socios. Esta estrategia mantiene el control en manos de los inversores institucionales y las grandes tecnológicas que las fundaron.

La estructura accionarial de estas empresas revela cómo el ecosistema de la inteligencia artificial se ha consolidado alrededor de los gigantes hiperescaladores. Microsoft controla el 27% de OpenAI, mientras que Amazon posee el 21% de Anthropic y Alphabet el 15%. El resto está distribuido entre firmas de capital riesgo como Thrive Capital, Sequoia Capital, Andreessen Horowitz y otras que impulsaron el desarrollo de estas compañías pero que no cotizan en bolsa. Esto significa que los inversores minoristas no tendrán una opción indirecta para beneficiarse de estas colocaciones a través de sus carteras de fondos de riesgo.

Las implicaciones para los accionistas principales son enormes. Si OpenAI materializa su cotización bajo una valoración de 1 billón de dólares, la posición de Microsoft en la empresa pasaría a valer 270.000 millones de dólares, representando casi el 7,29% del valor total de Microsoft, que ronda los 3,7 billones. Pero el flujo de dinero no termina ahí. OpenAI tiene la obligación de pagar a Microsoft el 20% de sus ingresos totales, con un máximo de 38.000 millones de dólares hasta 2030. Además, Microsoft Azure será el proveedor de infraestructura en la nube para los modelos de OpenAI, lo que significa que miles de millones de dólares del dinero recaudado en la salida a bolsa regresarán a Microsoft en forma de pagos por consumo de servidores. Una vez que termine el período de restricción de venta posterior a la cotización, Microsoft podrá vender paquetes de su participación en el mercado bursátil, generando abundante efectivo para recompras de acciones propias, dividendos o nuevas adquisiciones estratégicas.

Amazon y Alphabet enfrentan una situación diferente con Anthropic. Si la empresa sale a bolsa con la valoración prevista de 2 billones de dólares, la participación de Amazon valdría aproximadamente 420.000 millones de dólares, inyectando un valor colosal a sus libros contables. El acuerdo establece que Anthropic debe utilizar los procesadores propios de Amazon para entrenar sus futuros modelos Claude, y el dinero recaudado en bolsa se gastará en los servidores de AWS, disparando los ingresos y márgenes en la división de nube de Amazon. Alphabet, con su 15% de participación, vería su porción valorada en alrededor de 300.000 millones de dólares, proporcionando una importante diversificación en sus propios modelos de inteligencia artificial como Gemini, además de generar ingresos recurrentes a través de Google Cloud.

Lo que hace que estas operaciones sean particularmente atractivas para el mercado es el crecimiento exponencial de ingresos, no la rentabilidad actual. Anthropic reportó ingresos anualizados de 65.000 millones de dólares en julio, comparado con 9.000 millones a finales de 2025. OpenAI superó los 40.000 millones de dólares en agosto, impulsado por su negocio de suscripciones y su nueva división de publicidad que ya genera 1.000 millones de dólares anuales. Ambas empresas han dejado de depender del cliente minorista y han logrado firmar contratos multimillonarios a largo plazo con compañías de salud, abogados y banca. Anthropic incluso logró beneficios operativos de 559 millones de dólares en el segundo trimestre del año.

Sin embargo, estas gigantescas operaciones llegan en un momento de tensión en los mercados de capital. Compiten directamente con la necesidad de financiación de otros hiperescaladores mediante bonos y con la financiación de los crecientes déficits públicos, presionando las rentabilidades de la deuda. El precedente de SpaceX, la empresa de Elon Musk que combina inteligencia artificial y aeroespacial, no ha sido particularmente positivo. La acción se cotiza ahora a 149 dólares, por debajo de los 161 que marcó el primer día de cotización y cerca de los 135 dólares de su colocación inicial. A medida que se acerca el final del año, el mercado observará cómo estas dos operaciones de inteligencia artificial logran absorber el capital disponible sin desestabilizar el conjunto de la renta variable estadounidense y, por extensión, los mercados globales.