Abrir el mercado más allá de los grandes institucionales
Durante siglos, los instrumentos de deuda soberana han sido territorio exclusivo de grandes capitales e instituciones poderosas. Ahora, el Ministerio de Economía y Finanzas del Perú ha formalizado una resolución que permite a los fondos bursátiles —ETF— adquirir bonos del Tesoro, abriendo ese mercado a cualquier ciudadano con cien soles disponibles. La medida no es solo técnica: es una pregunta sobre quién tiene derecho a participar en el financiamiento de su propio país, y una apuesta por que la respuesta sea más amplia que antes.
- Los bonos soberanos peruanos han rendido entre 6% y 7% anual durante la última década, pero el 75% de esa riqueza ha fluido hacia bancos e inversionistas extranjeros, no hacia el ahorrista común.
- La barrera de entrada —cerca de cien mil dólares— ha mantenido a la mayoría de los peruanos fuera de un mercado que, en teoría, financia su propio Estado.
- La nueva resolución del MEF autoriza a los ETF a comprar estos títulos y cotizarlos en bolsa, permitiendo que cualquier persona entre o salga del mercado sin quedar atrapada como ocurre con los fondos mutuos tradicionales.
- El primer producto concreto, el Perú Soberano VanEck El Dorado ID ETF, llegará en las próximas semanas con una inversión mínima de aproximadamente S/ 100, siguiendo modelos ya probados en España, Colombia y Estados Unidos.
- Si la estrategia prospera, podría reconfigurar quién financia la deuda pública peruana, reduciendo la dependencia del capital extranjero y acercando el mercado de capitales al ciudadano de a pie.
El Ministerio de Economía y Finanzas acaba de formalizar una resolución que autoriza a los fondos bursátiles —ETF— a adquirir bonos soberanos peruanos, creando un puente entre el inversionista común y un mercado históricamente reservado para grandes instituciones. Hasta ahora, acceder a estos títulos requería desembolsar alrededor de cien mil dólares; con los nuevos ETF, bastará con aproximadamente cien soles.
La diferencia con los fondos mutuos convencionales es clave: los ETF cotizan en bolsa como si fueran acciones, lo que otorga liquidez real al inversionista. Álvaro Castro, socio de Damma Legal Advisors, lo resume con claridad: el inversionista no queda atrapado y puede salir cuando lo necesite. Esa flexibilidad, combinada con rendimientos históricos de entre 6% y 7% anual —frente al 3.6% promedio que pagan los depósitos bancarios—, hace del instrumento una opción atractiva para el ahorrista conservador.
La medida responde a una realidad incómoda: al cierre de 2024, el 40% de los bonos soberanos peruanos estaba en manos de inversionistas extranjeros y el 35% en bancos locales. El MEF busca cambiar esa composición atrayendo capital doméstico que hoy permanece fuera del mercado de capitales. Para ello, también incorporó la posibilidad de emitir bonos mediante adjudicación directa en el mercado primario, no solo a través de subastas tradicionales.
En las próximas semanas llegará el primer producto concreto: el Perú Soberano VanEck El Dorado ID ETF. Su lanzamiento seguirá el camino que ya han recorrido España, Colombia y Estados Unidos, y marcará el inicio de un experimento en inclusión financiera que podría redefinir quién financia la deuda pública del país.
El Ministerio de Economía y Finanzas acaba de abrir una puerta que había permanecido cerrada para la mayoría de los peruanos: la posibilidad de invertir en bonos soberanos del país sin necesidad de desembolsar cien mil dólares. La medida, formalizada mediante una resolución, autoriza a los fondos bursátiles —conocidos como ETF— a adquirir estos títulos de deuda emitida por el Tesoro, creando un puente entre el inversionista común y un mercado que históricamente ha estado reservado para grandes instituciones.
Los ETF funcionan como fondos de inversión tradicionales, pero con una diferencia crucial: cotizan en la bolsa de valores como si fueran acciones. Esto significa que un inversionista puede comprar una participación en el fondo y venderla después en el mercado secundario sin esperar a que venza el fondo, algo imposible con los fondos mutuos convencionales. Álvaro Castro, socio de Damma Legal Advisors, explica que esta liquidez es precisamente la ventaja que hace atractivo el instrumento. El inversionista no queda atrapado; puede salir cuando lo necesite.
La estrategia del MEF responde a una realidad incómoda: los bonos soberanos peruanos se colocan principalmente en el exterior. Al cierre de 2024, el 40 por ciento estaba en manos de inversionistas institucionales extranjeros, el 35 por ciento en bancos locales, el 9 por ciento en fondos de pensiones, y el resto disperso entre fondos mutuos y otros actores. Abrir estos papeles a inversionistas minoristas a través de ETF busca cambiar esa composición, atrayendo capital local que de otro modo permanecería en depósitos bancarios o fuera del mercado de capitales.
El acceso económico es el cambio más visible. Hoy, comprar un bono soberano peruano requiere típicamente alrededor de cien mil dólares. Con los nuevos ETF, según personas familiarizadas con el proyecto, se podrá invertir desde aproximadamente cien soles. Es una reducción de escala que democratiza el acceso. Para poner esto en perspectiva, un depósito a plazo de un año en el sistema bancario paga en promedio 3.6 por ciento anual, según la Superintendencia de Banca y Seguros. Los bonos soberanos peruanos, en cambio, han rendido entre 6 y 7 por ciento anual en los últimos diez años, según Paul Rebolledo, CEO de Tandem Finance. Es una diferencia que importa para quien ahorra.
Los bonos soberanos son instrumentos de bajo riesgo, lo que los hace particularmente afines al perfil del inversionista peruano promedio, que tiende a ser conservador. Los ETF que repliquen estos bonos se compondrán de papeles con distintos vencimientos, distribuyendo el riesgo y suavizando la volatilidad. El rendimiento dependerá de dos variables: la tasa de interés fija que ofrece el bono y el precio del título, que fluctúa según factores como el riesgo país.
El MEF también incorporó otro cambio: la posibilidad de emitir bonos soberanos no solo a través de subastas tradicionales, sino mediante adjudicación directa en el mercado primario. Según la norma, esto busca viabilizar la implementación de instrumentos y mecanismos que tengan como base estos bonos. Víctor Valdez, socio de Osorio & Valdez Asociados, subraya que la intención es clara: abrir el mercado más allá de los grandes institucionales. Si estos ETF listan en la bolsa, cualquier inversionista de a pie podrá comprarlos.
En las próximas semanas llegará el primer producto concreto: el Perú Soberano VanEck El Dorado ID ETF. Su lanzamiento marcará el inicio de una estrategia que otros países como España, Estados Unidos y Colombia ya han explorado con éxito, atrayendo a inversionistas minoritarios a sus papeles soberanos mediante montos de entrada accesibles. Para el Perú, es un experimento en inclusión financiera que podría reconfigurar quién financia la deuda pública del país.
Citas Notables
La ventaja de este ETF es que invierte en un subyacente que es fácilmente verificable, como un bono— Luis Miguel Garrido, Rubio Leguía Normand
Si estos ETF listan en la bolsa, significa que los podrán comprar no solo los grandes institucionales, sino el inversionista de a pie— Víctor Valdez, Osorio & Valdez Asociados
La Conversación del Hearth Otra perspectiva de la historia
¿Por qué el MEF decide hacer esto ahora? ¿Qué presión hay?
El gobierno necesita financiamiento. Los bonos soberanos se colocan principalmente en el exterior, lo que significa que dependen de apetito internacional. Abrir el mercado localmente diversifica las fuentes de financiamiento y reduce esa dependencia.
Pero si alguien invierte cien soles en un ETF de bonos soberanos, ¿realmente está ganando más que en un depósito bancario?
Sí, significativamente. El bono rinde entre 6 y 7 por ciento anual versus 3.6 por ciento en depósitos. Pero hay un matiz: el precio del bono fluctúa según el riesgo país. No es tan seguro como un depósito.
Entonces, ¿para quién es realmente este producto?
Para el inversionista conservador que está dispuesto a aceptar un poco más de riesgo a cambio de mejor rendimiento, y que valora poder salir cuando quiera sin esperar a que venza el fondo.
¿Qué tan importante es que sea un ETF y no solo un fondo mutuo?
Crucial. Un fondo mutuo no tiene mercado secundario; estás atrapado hasta el vencimiento. Un ETF cotiza en bolsa, así que puedes vender tu participación mañana si lo necesitas. Esa liquidez es lo que lo hace atractivo para el inversionista minorista.
¿Esto cambia realmente quién financia al Perú?
Potencialmente sí. Si logra atraer capital local que de otro modo estaría en depósitos bancarios, sí. Pero dependerá de cuánto se promocione y de cuánta confianza tenga el peruano en los bonos soberanos.