Ficou muito focada na bilheteria e não no palco
A FMU, quinta maior universidade presencial de São Paulo com 51 mil alunos, havia enfrentado dificuldades financeiras e perda de market share após recuperação judicial. A Ânima planeja dobrar a margem operacional da FMU de 20% para 42% através de economia de escala e integração ao seu ecossistema educacional.
- Ânima compra FMU por R$ 410 milhões em duas parcelas até 2029
- FMU tem 51 mil alunos, 6 campi em São Paulo e 214 polos de EAD
- Market share da FMU caiu de 9% para 6% em São Paulo presencial
- Ânima planeja aumentar margem operacional da FMU de 20% para 42%
- Novo marco regulatório exige migração de cursos para semi-presencial a partir de 2025
A Ânima Educação comprou o Centro Universitário FMU por R$ 410 milhões, aumentando sua base de alunos em 15% e receita em 11%, em transação paga em duas parcelas até 2029.
A Ânima Educação fechou a compra do Centro Universitário FMU por R$ 410 milhões, marcando um retorno estratégico a uma instituição que havia vendido anos antes. O negócio, anunciado em julho, expande a base de alunos da Ânima em 15% e sua receita líquida em 11%, consolidando a posição da companhia no mercado paulista de educação superior.
A transação será quitada em duas etapas: R$ 240 milhões foram pagos imediatamente, enquanto os R$ 170 milhões restantes vencerão em 31 de dezembro de 2029 ou três anos após o fechamento, o que ocorrer primeiro. A história da FMU e da Ânima é marcada por reviravoltas. Em 2020, a Farallon Capital, através do fundo Camp Nou, havia adquirido a própria Ânima por R$ 500 milhões. Depois, quando a Ânima comprou os ativos da Laureate no Brasil por R$ 4,4 bilhões, a FMU estava incluída nesse portfólio. Mas a Ânima a vendeu rapidamente para a Farallon para acelerar a aprovação regulatória do CADE – um fator crítico para a Laureate naquele momento. Agora, a Ânima recompra a instituição da mesma Farallon, fechando um ciclo peculiar.
Os anos entre a venda e a recompra foram difíceis para a FMU. A instituição enfrentou apertos financeiros, viu seu market share no ensino presencial de São Paulo despencar de 9% para 6%, e precisou passar por recuperação judicial. O plano de reestruturação foi homologado pelos credores em fevereiro de 2026. Átila Simões, CFO da Ânima, descreveu o problema com clareza ao Brazil Journal: "Nos últimos anos, a FMU acabou ficando muito focada na bilheteria e não no palco. Isso afetou muito seus resultados." Agora, com os passivos reorganizados, a Ânima acredita que a instituição está pronta para retomar o crescimento.
A FMU é uma operação considerável. Possui seis campi em São Paulo, 214 polos de educação a distância, e uma base de 51 mil alunos. Na capital paulista, é a quinta maior universidade em volume de alunos no presencial, atrás de instituições como UNIP, Uninove e Anhembi Morumbi. Nos últimos 12 meses, faturou cerca de R$ 280 milhões com EBITDA de R$ 52 milhões, gerando uma margem operacional de aproximadamente 20%. A Ânima vê espaço para crescimento significativo: suas instituições operam com margens entre 34% e 47%, e a companhia acredita que pode dobrar a margem da FMU para cerca de 42% apenas através de economia de escala e compartilhamento de estruturas e custos.
Paula Harraca, CEO da Ânima, destacou ao Brazil Journal que a FMU trará capacidades importantes que a Ânima não possui, particularmente expertise em operações digitais e semi-presenciais. A FMU atualmente tem 24 mil alunos em educação a distância e 4 mil em semi-presencial. Esse conhecimento será crucial diante de um novo marco regulatório aprovado no ano anterior, que obriga cursos de saúde, engenharia e pedagogia – antes oferecidos 100% online – a migrarem para o formato semi-presencial. "Isso vai gerar uma transformação estrutural do setor. É um cenário desafiador e por isso o timing dessa transação é muito importante, porque é importante estar preparado para sair na frente," afirmou Paula. A FMU, que já cresceu acima do mercado em educação a distância e semi-presencial nos últimos anos, possui infraestrutura pronta com campi amplos e laboratórios para receber esses cursos em transição.
A aquisição aumentará a alavancagem da Ânima de 2,39x EBITDA no final do primeiro trimestre para aproximadamente 2,73x. Porém, segundo Simões, a companhia deve retomar rapidamente sua trajetória de desalavancagem conforme a geração de caixa e o EBITDA aumentem. A Ânima tem valor de mercado de R$ 1,17 bilhão na Bolsa, com sua ação em queda de 22% nos últimos 12 meses. No final do primeiro trimestre, mantinha posição de caixa de R$ 1,8 bilhão, oferecendo colchão para a operação. A recompra da FMU posiciona a Ânima para aproveitar a transformação regulatória que o setor educacional enfrenta, apostando que a integração e a escala podem revitalizar uma instituição com 58 anos de tradição e marcas fortes em direito e saúde.
Notable Quotes
Nos últimos anos, a FMU acabou ficando muito focada na bilheteria e não no palco. Isso afetou muito seus resultados.— Átila Simões, CFO da Ânima
Isso vai gerar uma transformação estrutural do setor. É um cenário desafiador e por isso o timing dessa transação é muito importante, porque é importante estar preparado para sair na frente.— Paula Harraca, CEO da Ânima
The Hearth Conversation Another angle on the story
Por que a Ânima vendeu a FMU para a Farallon em primeiro lugar, se agora está pagando R$ 410 milhões para recomprar?
Era uma questão de timing regulatório. Quando a Ânima comprou os ativos da Laureate por R$ 4,4 bilhões, a FMU estava no pacote. Mas vender a FMU rapidamente para a Farallon ajudou a acelerar a aprovação do CADE – o órgão antitruste brasileiro. Para a Laureate, aquela velocidade era crucial.
E por que a FMU se deteriorou tanto nos anos seguintes?
A instituição perdeu foco. Ficou muito preocupada em gerar receita imediata – o que chamam de "bilheteria" – em vez de investir na qualidade e na experiência do aluno. O resultado foi queda de market share de 9% para 6% em São Paulo, dificuldades financeiras, e eventualmente uma recuperação judicial.
Qual é o grande trunfo que a FMU traz para a Ânima agora?
Expertise em educação a distância e semi-presencial. A FMU tem 24 mil alunos em EAD e 4 mil em semi-presencial, e cresceu acima do mercado nessas modalidades. Isso é exatamente o que a Ânima precisa, porque um novo marco regulatório vai forçar cursos de saúde, engenharia e pedagogia a migrarem de 100% online para semi-presencial.
Então a Ânima está comprando a FMU para estar preparada para uma mudança regulatória?
Exatamente. Paula Harraca, a CEO, foi clara: o timing é crucial. A FMU já tem infraestrutura – campi grandes, laboratórios – e conhecimento operacional para receber esses cursos em transição. A Ânima quer sair na frente dessa transformação estrutural.
Quanto a Ânima acha que pode melhorar a margem da FMU?
De 20% para 42%. Basicamente dobrando. Isso vem de economia de escala – compartilhar estruturas, custos administrativos, tecnologia. As outras instituições da Ânima rodam entre 34% e 47% de margem. A FMU tem espaço para crescer para esse patamar.
Qual é o risco aqui?
A alavancagem da Ânima sobe de 2,39x para 2,73x EBITDA. Não é alarmante, mas é um aumento. A companhia aposta que conseguirá gerar caixa e aumentar o EBITDA rápido o suficiente para desalavancar novamente. Se a integração não funcionar como esperado, ou se a transformação regulatória for mais lenta, isso pode ser um problema.