El canje compra tiempo para una empresa al borde del colapso
En el tejido de la industria energética argentina, Aconcagua Energía ha alcanzado un punto de inflexión: el 96% de sus acreedores aceptó reestructurar una deuda que representaba casi la totalidad de sus activos, despejando el camino para que Tango Energy —sociedad vinculada a Trafigura y Vista Energy— tome el control de la compañía e inyecte capital fresco. Es el momento en que una empresa al borde del colapso elige la transformación sobre la disolución, apostando a que un nuevo liderazgo pueda convertir activos en el subsuelo en una operación viable.
- Una deuda de $447.604 millones, con casi la mitad venciendo en menos de un año, colocó a Aconcagua Energía en una situación de emergencia financiera sin margen de error.
- La compañía registró pérdidas de $207.319 millones en el primer semestre de 2025 y un patrimonio neto negativo, mientras su producción de gas colapsó un 96% respecto al año anterior.
- El canje de obligaciones negociables recibió más de 10.000 instrucciones de adhesión, superando el umbral del 90% exigido para activar el acuerdo estratégico con Tango Energy.
- Cinco nuevas series de deuda con vencimientos escalonados hasta 2032 reemplazan los pasivos más urgentes, dando a la empresa el oxígeno temporal que necesitaba para reorganizarse.
- Tango Energy asumirá el 90% del capital accionario e inyectará US$36 millones, con Pablo Iuliano —exCEO de YPF— al frente de la nueva conducción estratégica y operativa.
Aconcagua Energía ha cerrado un capítulo crítico de su historia financiera al lograr que el 96% de sus acreedores aceptara reestructurar sus obligaciones negociables, superando el umbral mínimo del 90% que necesitaba para avanzar con su plan de salvamento.
La situación que enfrentaba la empresa era grave: una deuda consolidada de $447.604 millones —equivalente a casi la totalidad de sus activos y 17 veces su patrimonio neto—, con el 43% del total venciendo en los siguientes doce meses. Ante esa presión, la compañía diseñó una salida que incluyó un acuerdo con Tango Energy, sociedad cocontrolada por AR Energy Resources —vinculada a Trafigura— y Vista Energy, la firma de Miguel Galuccio. El trato contemplaba una inyección de US$36 millones y el traspaso del 90% del capital accionario, condicionado precisamente a que se alcanzara ese piso de adhesión en el canje.
La reestructuración se materializó mediante cinco nuevas series de obligaciones negociables con vencimientos escalonados entre 2029 y 2032. La empresa recibió más de 10.000 instrucciones de canje: la serie más demandada en valor fue la Clase XXI, en dólares con tasa fija desde el 3%, mientras que la Clase XXII concentró la mayor cantidad de operaciones individuales. Los tenedores de las obligaciones antiguas también cobraron los intereses devengados hasta el 25 de agosto.
Aconcagua opera 14 concesiones hidrocarburíferas en Río Negro, Neuquén y Mendoza, pero su desempeño productivo ha sido declinante: en el primer semestre de 2025 registró caídas del 11% en petróleo y del 96% en gas respecto al año anterior, además de pérdidas por $207.319 millones y un patrimonio neto negativo. Con el canje cerrado, Tango Energy asumirá el control y Pablo Iuliano, exCEO de YPF, conducirá la nueva etapa. El verdadero desafío será revertir la caída productiva y demostrar que los activos en el subsuelo pueden sostener una empresa que, hasta ahora, ha estado al borde del colapso.
Aconcagua Energía ha cerrado un capítulo crítico de su historia financiera. La petrolera argentina logró que el 96% de sus acreedores aceptara reestructurar sus obligaciones negociables, un resultado que no solo supera el umbral mínimo del 90% que necesitaba, sino que también abre la puerta a una transformación más profunda de la compañía bajo nueva conducción.
La situación que enfrentaba la empresa era grave. En junio de este año, Aconcagua reveló que su deuda consolidada alcanzaba los $447.604 millones —unos US$385,9 millones al tipo de cambio oficial—, una cifra que representaba prácticamente la totalidad de sus activos y multiplicaba por casi 17 su patrimonio neto. De esa deuda, más de la mitad provenía de obligaciones negociables por $228.000 millones, mientras que otros $181.500 millones correspondían a pasivos comerciales y fiscales. Lo más urgente era que el 43% del total adeudado, aproximadamente $195.000 millones, vencería dentro de los siguientes doce meses. Frente a esta presión, la compañía contrató asesores financieros y legales para diseñar una salida y, en julio, anunció un acuerdo estratégico con Tango Energy, una sociedad cocontrolada por AR Energy Resources —vinculada a la multinacional Trafigura— y Vista Energy, la compañía fundada por Miguel Galuccio. El acuerdo contemplaba una inyección de US$36 millones y el traspaso del 90% del capital accionario a Tango Energy, condicionado precisamente a que al menos el 90% de los pasivos fuese reestructurado.
Esta reestructuración se materializó a través de cinco nuevas series de obligaciones negociables con vencimientos escalonados entre 2029 y 2032, en distintas monedas y con esquemas de tasas variables y fijas. La empresa recibió más de 10.000 instrucciones de canje. La serie más demandada fue la Clase XXI, denominada en dólares con tasa fija escalonada desde el 3%, que recibió 1.443 adhesiones por un valor de US$83,3 millones. Sin embargo, la Clase XXII fue la que concentró la mayor cantidad de instrucciones de canje, con 8.458 operaciones por US$59,6 millones. Además, los tenedores de las obligaciones antiguas recibieron los intereses devengados hasta el 25 de agosto de 2025: quienes entregaron obligaciones de la Clase X cobraron US$236.000 en concepto de intereses acumulados, mientras que los de la Clase XVII percibieron US$1,25 millones.
La compañía, creada en 2015, opera 14 concesiones hidrocarburíferas distribuidas en las provincias de Río Negro, Neuquén y Mendoza. Sin embargo, su desempeño operativo ha sido declinante. En el primer semestre de 2025, produjo 908.852 barriles de petróleo y 3,3 millones de metros cúbicos de gas, lo que representa una caída del 11% en la producción de petróleo y del 96% en la de gas respecto al mismo período del año anterior. En ese mismo semestre, la firma registró pérdidas por $207.319 millones y un patrimonio neto negativo de $179.374 millones.
Ahora, con el canje cerrado, Tango Energy se convertirá en accionista controlante de Aconcagua Energía y asumirá su conducción estratégica. Los actuales socios fundadores conservarán el 10% restante del capital en partes iguales. Al frente de esta nueva etapa estará Pablo Iuliano, exCEO de YPF, quien actuará como CEO de Aconcagua Energía. Según el comunicado de la compañía, Tango Energy impulsará una nueva fase de consolidación institucional, operativa y financiera. Lo que suceda en los próximos años dependerá de si esa inyección de capital y ese cambio de gestión logran revertir la caída productiva y estabilizar las operaciones de una empresa que, a pesar de sus activos en el subsuelo, ha estado al borde del colapso financiero.
Citas Notables
De perfeccionarse esta transacción, Tango Energy se convertirá en accionista controlante de Aconcagua Energía, asumiendo la conducción estratégica de la misma— Comunicado de Aconcagua Energía a la Comisión Nacional de Valores
La Conversación del Hearth Otra perspectiva de la historia
¿Por qué un canje de deuda del 96% es considerado un éxito cuando la empresa sigue perdiendo dinero y reduciendo producción?
Porque sin ese acuerdo, Aconcagua no habría tenido oxígeno para seguir operando. El 43% de su deuda vencía en doce meses. Sin reestructurar, habría entrado en default. El canje compra tiempo y permite que Tango Energy entre con capital fresco.
¿Quién es realmente Tango Energy? ¿Por qué una multinacional como Trafigura querría meterse en una empresa petrolera argentina en problemas?
Tango Energy es una sociedad que reúne a actores con experiencia en el sector: Trafigura, que es una de las mayores comercializadoras de commodities del mundo, y Vista Energy, fundada por Galuccio, que conoce el mercado argentino. Ven oportunidades en los activos de Aconcagua. Con US$36 millones y gestión nueva, creen que pueden hacerla rentable.
¿Qué tan realista es que Pablo Iuliano, viniendo de YPF, pueda revertir una caída del 96% en producción de gas?
Es un desafío enorme. Esa caída no es solo un problema de gestión; refleja probablemente agotamiento de reservas, falta de inversión en exploración, o ambas cosas. Iuliano trae experiencia, pero necesitará capital significativo y decisiones operativas rápidas. El tiempo dirá si es suficiente.
¿Qué pasa con los acreedores que no aceptaron el canje? ¿Quedan afuera?
El 4% que no adhirió queda en una posición complicada. Aconcagua ya suspendió pagos. Esos acreedores pueden intentar cobrar por vías legales, pero en una empresa sin flujo de caja, eso es difícil. Probablemente terminen aceptando lo que los demás ya aceptaron, o pierdan dinero.